科达机电陶机业务增长受阻新业务待起航资源

科达机电陶机业务增长受阻 新业务待起航

【建材】收购芜湖新铭丰完善墙材机械产品　　　　近日公司公告公拟3.1亿元全额收购芜湖新铭丰,其中,2.05亿以1965万新发股份支付,1.05亿以自有资金及向市场增发652万新发股份融资6800万支付,增发价格为公司前20交易日均价10.43元/股。　　　　新铭丰是墙材机械领域的优质公司,11年销售收入为什么说当红女星仅占一席呢？不算老把式但也跟学院有过往来的实力派选手在加气混凝土机械行业排名第二,公司目前在手订单充足,同时新铭丰股东业绩承诺12年净利润不低于3901万,年累计净利润不低于1.43亿。　　　　公司目前墙材机械主打产品为粉煤灰砖设备,新铭丰主打加气混凝土、蒸压砖设备。过去的一年是发展的一年作为新型墙材主要类别,加气混凝土、粉煤灰砖、蒸压砖应用互补,大型新型墙体材料商普遍既采购粉煤灰砖设备,也同时采购加气混凝土设备;公司收购新铭丰后,除在规模化采购环节外,在客户开拓上可能体现更多协同效应。　　　　陶瓷机械步入稳定发展阶段墙材机械迎来高增长期　　　　公司传统建材机械业务主要包括陶瓷机械、石材机械和墙材机械,其中陶瓷机械是收入的主要来源,2011年公司通过收入恒力泰,进一步提升了陶瓷机械的行业地位,同时避免了同业间的价格战,12年公司陶瓷机械的毛利率有望提升个百分点,我们预计陶瓷机械毛利率回升至21%。陶瓷行业经过近年的快速发展,行业已经出现饱和现象,将直接影响行业的固定资产开资,陶瓷机械行业未来的增长动力更多将来自老旧设备的更新淘汰,行业将步入稳定发展阶段。　　　　公司墙材机械主要用于新型墙体材料生产,新型墙体材料相对传统的粘土砖有明显的优势:1)新型墙体材料主要原材料是粉煤灰和尾矿渣,环保节能,符合政本文来自于华夏陶瓷府推广政策;2)新型墙体材料机械化生产,效率高,成本优势明显,售价较粘土砖低。目前,我国新型墙体材料的消耗量依然很低,未来发展空间较大。　　　　沈阳煤气化炉项目5月份投产煤气化业务将逐步明朗　　　　公司煤气化炉业务一直是市场高度关注的焦点,沈阳法库清洁煤气项目在经历2年建设期后,预期5~6月点火投产,沈阳项目的营运情况将使公司煤气化业务逐步明朗。关于煤气化炉业务发展模式问题,出于资金压力考虑,公司将主要采取设备销售为主,卖气为辅的模式,因此沈阳项目的营运情况将极大影响公司未来煤气炉的销售情况。　　　　总体看来,公司的新型煤气炉相比传统水煤气炉具有环保、供气成本低和供气量充足等优势,与天然气炉相比,主要是成本优势。陆续更换老款水煤气炉是国家环保政策的强制要求,在天然气价格居高不下的前提下,公司新型煤气炉被地方政府推广应用具备很强优势,但如果未来天然气价格下跌,将影响公司业务的推广。　　　　新业务仍需等待给予谨慎推荐投资评级　　　　公司传统的陶瓷机械业务已经步入稳定增长期,后续看点主要是墙材机械的增长,整体看来传统建材机械业务将保持稳定增长。清洁煤气炉业务经过前期摸索经营积累,目前已经有了明确的发展模式,等沈阳项目规模化运营后,市场才能认同公司的新业务发展前景。对于煤气炉业务,我们仍保持谨慎,预计12年煤气炉业务能扭亏,13年开始逐步盈利。　　　　预计公司年每股收益分别为0.42元、0.47元和0.55元,对应PE分别为24.4倍、21.6倍和18.3倍,估值较合理,考虑到公司新业务前景较好,首次给予公司谨慎推荐评级。