机械制造工艺变革推动需求逻辑降维荐股位置

机械制造：工艺变革推动需求逻辑降维 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

行业持续保持高景气度，下游投资映射需求逻辑 C自动化设备的下游主要集中于智能的显示面板和模组、玻璃盖板、组装焊接等领域。下游的投资高景气度持续得到验证，我们选择 C自动化几个重要的下游企业为例（选取样本企业是蓝思科技、京东方、欧菲光、长盈精密、比亚迪电子和瑞声科技），从2008年到2016年，下游企业的资本开支水平年均增速达到44.72%。从下游投资映射需求的逻辑来看，产业景气度持续高企。我们以面板为例，未来OLED显示技术的成熟和高世代面板线的投资，将带动大量的产业链设备投资需求。

企业充分受益工艺更新，设备需求从二阶导向一阶导变化 C自动化下游大部分属于智能行业，高速的技术迭代与原标题：澳洲毒性最强两蛇街头对决：棕蛇缠住并吞下黑蛇(图)更新催生了新的加工工艺和产品需求，以iPhone4为例，金属中框的使用带动了产业链大批量的CNC设备需求，iPhone6S的 Dtouch模块催生了相应的贴合和邦定设备需求。工艺创新带来的设备需求将原本的设备二阶导需求逻辑，逐步向一阶导靠拢，正常而言，加工设备使用年限都是超过5年的，但是由于下游的高利润率和高设备使用率，以及产品代际创新催生的工艺变化带来了大量的新设备需求。由于技术创新，也使得传统的产能供需逻辑失效，需求逻辑开始降维，让原本是投资品属性的设备具备了消费属性。

设备企业取得突破，重要的龙头公司在细分领域开始崭露头角过去 C产业都集中于日韩、台湾地区，相报价随到货成本调整。市场成交依然较弱应的设备需求也都来自于海外，但是随着产业转移至大陆，国内设备以高性价比和高服务响应成功突围，在CNC、模组邦定和贴合、面板模组检测等领域实现突破。其次，设备类企业做大做强除了靠市场份额，产品品类扩张同等重要，当前 C自动化企业在产品品类扩张道路上正在突破。例如联得在偏光片贴合、大尺寸、AOI等领域的突破，精测在Cell、Array段检测的突破，鑫三力在高精度邦定设备领域，曲面贴合等领域的突破，未来进口替代和产品品类扩张是非常重要的成长逻辑。

投资建议： C自动化我们建议关注在产业链中具备竞争力的企业，通常具有几个特征：（1）产品品类齐全，有产品纵深能力；（2）客户稳定并且集中度高的企业，深度绑定大客户；（ ）研发能力强。我们建议重点关注的企业包括：在面板检测领域的精测电子，在显示模组邦定和贴合领域逐步突破的联得装备和智云股份。其他标的包括快克股份、劲胜智能、智慧松德等。

风险提示：下游终端产品带来的设备需求周期性波动；下游投资需求不及预期；自动化新技术渗透不及预期的风险；订单实际落地情况低于预期。

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