国信证券美元美债以及美元与美债相关性的宏的

国信证券：美元 美债以及美元与美债相关性的宏观驱动因素探索 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本内容美元与美债利率相关性：市场观点与历史检验美元的宏观驱动因子探索对美元指数的名义汇率属性的再认识；美元的宏观驱动因子驱动框架；相关的历史检验。

宏观驱动视角下美元与美债利率的相关性审视美债的宏观驱动因子探索美元与美债利率相关性：市场观点与历史检验美元与美债利率相关性：市场观点与历史检验利率平价：

1.美债利率的上升（下降）→资金套利→美元升值（贬值）；2.美元和美债利率将时刻保持正相关关系；3.不能回答是何种原因引起了美债利率的上升（下降）。

历史检验：

通过考察1980年以来美元指数和10年期美债利率的走势，我们发现两者虽然总体上呈现正相关关系，但也有很多时期出现了明显的背离；进一步地，通过计算两者的相关系数，我们发现其负相关的时期占到了整个样本期的37%。

美元的宏观驱动因子探索美元的宏观驱动因子探索美元指数的名义汇率属性的再认识A国对B国货币名义汇率为EAB与实际汇率之间的关系(同为直接标价法下)：

买家评审比重从去年的20%的比重增加到今年的25%;另一方面 EAB=eAB×(PA/PB)美元指数为美元对其他国家货币的加权名义汇率，因此对照上述公式也分为如下两部分：

eAB：美元的实际汇率：在经济增长率越高的国家，实际汇率的上升也越快。

PA/PB：美国相对于其他国家的物价水平。

美元的两个宏观驱动因子（1）美国相对于全球经济增速通过美元的实际汇率影响美元指数的变动，与美元指数变动呈正相关；（2）美国相对其他国家的通胀水平直接影响美元指数的变动，与其呈负相关。