化工短期油气上游承压荐股吗

化工：短期油气上游承压 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

有趣的是 2015Q2国际油价反弹，石化行业盈利环比改善。因2015Q2国际石油价格反弹，石油开采收益改善，炼油受益低价库存，化工品产销和高周转率，石化行业营收环比大幅改善，盈利环比+482.0%，已接近去年二季度水平。

行业负债率继续改善，现金流稳定。2015Q2石化行业负债率继续改善，从通常的50%左右，降低至46%，这和石化行业反腐、油价大幅度下跌后行业采取的一系列收缩有关。行业现金流同比持平，较一季度提高至19 0亿元，因季节性原因，未来二个季度现金流还将逐步提高。

炼油和化工成盈利增长支撑。因油气行业整体盈利全面下滑，三桶油同时更换掌门人，行业主动进行去库存、压缩资本开支和优化装置开工率。在建工程金额4600亿，同比还在降低，占总资产比10.64%，和2012年14%水平比较有显著降低。

行业盈利看国际油价走势，兼看油气改革政策。石化行业盈利短期主要看国际油价走势，7月份以来油价又掉头朝下，预计15Q 油气开采环节盈利将急剧下滑，拖累行业盈利。假设欧佩克一揽子油价维持在60$/桶以上，行业将迎来大幅度的业绩改善。兼看国家油气改革政策，包括成品油定价机制、油品升级加价、资源税、消费税、特别收益金和煤化工等政策，目前石化行业处于历史困难期，预计国家会出台政策多数涉及扶持而非打压，即相关部分子公司将直接受益。

维持“优异”评级。2015Q2石化行业盈利能力虽然有所回升，但整体盈利能力依然处于底部，并且回升过程相当不确定，受国际油价剧烈波动影响大。鉴于油价的不确定性，我们主要关注炼油和乙烯及下游供给端较为集中的化工品，推荐这类行业中优胜领先公司。重点关注的标的有：

齐翔腾达澳洋科技中国石油中国石化00249 .SZ荣盛石化华峰氨纶上海石化