有色金属继续看好钴铜贵金属板块重估在即物业

有色金属：继续看好钴铜 贵金属板块重估在即 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■上周，基本金属涨跌互现。锌价再创新高，继续看好全球定价有色品种的重估，建议依次关注铜铝铅锌。上周（01..12）LME锌、镍、锡、铝、铜、铅涨跌幅依次为1.64%、1.57%、1.4 %、0.66%、-0.06%、-0.118%，其中锌价再创十年新高，从去年12月底开始，中国西北锌精矿生产商受低温影响大量减产或停产，1月10日，生产商将锌精矿加工费下调元/金属吨，供应紧张加剧。近期铜价涨势稍缓，反而给予了铜板块较好的配臵机会，我们依然看好铜在需求复苏周期中的表现，也看好铜企随着前期财务漏洞逐渐填补，会计利润的逐步释放。上周LME铝库存再度走低，显示海外供需仍偏紧，国内受暴雪天气影响，在途铝锭增加，国内十二地库存微减（-2.8万吨），总体而言仍处高位。鉴于环保限产对铝加工压产效应边际趋弱，且存季节性开工率回暖，需求端或迎否极泰来，海外经济复苏持续及产能增速下行使得中长期供需边际抽紧，铝板块配臵窗口有望开启。

也不能再平地上再搭一组炮楼。当年的黄崖洞兵工厂也成了风景区 ■MB钴价续涨，碳酸锂微跌，新能源车产销超预期强化配臵价值。1月12日，MB低等级钴报 6- 7.4美元/磅，高等级钴报 6.95- 7.8美元/磅，上周周内已实现两次涨价，钴板块上涨行情仍在延续。上周电池级碳酸锂下跌2500元/吨，工业级碳酸锂下跌1500元/吨。中汽协发布2017年12月新能源汽车产销数据，12月新能源汽车产量为14.9万辆，同比增长68.5%，全年累计产量达79.4万辆，超市场预期，显示锂电需求正趋于回暖，锂电去库结束补库全面开启，钴板块配臵价值有望得到进一步强化，锂板块反弹也可期待，建议重点关注。

■美元阶段性走弱，金银上涨，贵金属板块重估在即。上周美元指数下挫1.6%，Comex金价上涨1.5 %，黄金板块龙头山东黄金周五放量收涨 .2%，向上动能充足。周五欧洲央行发布鹰派纪促使美元进一步走弱，一定程度上支撑了金价的走强。我们认为，影响金价走势的核心因素仍是美国实际利率，近期通胀预期不断攀升是金价上涨主因，一是上周美国劳工部公布12月核心CPI数据，略好于市场预期，二是原油价格连创新高。我们中长期坚定看好贵金属在再通胀进程中对冲通胀的大方向，短期由于去年12月14日美联储刚刚加息落地，名义利率较为黏性，通胀预期走高压低实际利率，看好金价反弹和贵金属板块重估，但考虑到近期美国国债收益率大幅上行，须密切关注美联储近期对加息预期的引导。

■钼锗价格上涨，稀土市场显回暖迹象。上周钼精矿（45%，河南）、金属锗（99.99%min）分别上涨4.1%、4. %，稀土价格也普遍上涨，其中镨钕氧化物周涨幅为8.5%，至此镨钕氧化物已实现连续四周上涨，中重稀土氧化铽周涨幅为8.8%，轻重稀土齐涨显示稀土市场热度已有所回暖。小品种近期轮番上涨的现象一定程度上反应了广谱需求的回暖，有望催化新一轮补库周期的全面启动，在此背景下，稀土、小金属等多品种轮动行情可以期待。

■风险提示：1）美联储加息进程超预期；2）全球宏观经济回暖低于预期； ）新能源车相关政策低于预期。