煤炭石油产地煤价持续阴跌中荐股的

期间没有工资 煤炭石油：产地煤价持续阴跌中 荐1股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

截至5月6日秦皇岛5,500大卡动力煤价格继续稳定在5 5元。库存上涨12%至506万吨。沿海6大电厂库存量上涨 %，库存天数上涨1天至22天，周均日耗量下降5%至64万吨。大秦线检修完毕，尽管检修期间秦皇岛库存大降至2年半的新低（4 6万吨），但5,500大卡煤价只上涨5元，需求低迷，煤企销售不畅是主要原因。近期库存回升明显，而日耗量表现欠佳，产地和电厂库存较高，水力发电渐入旺季（5、6月会逐月明显提升），我们认为动力煤价格未来或仍有压力。山西日产量268万吨，仍保持1月以来的高位，去产能不明显。从4月底的产地煤价看，动力煤、焦煤仍在阴跌中。无烟煤下跌幅度较大，河南商丘焦作、山西阳泉下跌5%。钢厂和独立焦化厂库存和库存天数均攀升2%。尽管有部分焦炭企业试图涨价，但幅度可能不大，而我们认为焦煤提价仍有难度，短期依然弱势。煤炭企业一季报整体低于预期，盈利预测再次下调20%左右，除了价格下跌外，销量的普遍下跌导致收入下跌22%，归属母公司净利润同比下跌75%，毛利润率22%，经营利润率 . %，净利润率2.2%，净资产收益率1. %。2 家主流公司中亏损4家。管理费用率由1 %大幅上涨至18%，主要由于销售、管理费用的下降速度（5%左右）远不及收入的下降，而财务费用大幅增长29%。

尽管去年4季度以来政府减免税费等方式为煤炭企业减负，但我们看到对业绩的帮助并不明显，反而拖延去产能的进程。随着市场低迷程度的加深，价格下滑，煤企销量受阻，市场竞争或更加激烈，这使得价格的上调变得更加谨慎。我们对板块维持谨慎的观点，建议重点关注中国神华。

支撑评级的要点动力煤港口价格稳定。截至5月6日秦皇岛5,500大卡动力煤价格稳定在5 5元，连续4周稳定。

大秦线检修完，港口库存上升，电厂日耗量下降。秦皇岛库存上涨12%至506万吨。沿海6大电厂库存量上涨 %，库存天数上涨1天至22天，周均日耗量下降5%至64万吨。沿海煤炭货运指数小幅下跌0. %。

动力煤仍有压力。大秦线检修完毕，尽管期间秦皇岛库存大降至2年半的新低（4 6万吨），但5,500大卡煤价只上涨5元，需求低迷，煤企销售不畅是主要原因。近期库存回升明显，而日耗量表现欠佳，产地和电厂库存较高，水力发电渐入旺季（5、6月会逐月明显提升），我们认为动力煤价格未来或仍有压力。

产地煤价仍在下跌。从4月底的产地煤价看，动力煤、焦煤仍在阴跌中。

无烟煤下跌幅度较大，河南商丘焦作、山西阳泉下跌5%。

焦煤依然弱势。钢厂和独立焦化厂库存和库存天数均攀升2%。尽管有部分焦炭企业试图涨价，但幅度可能不大且未必能普及，而我们认为焦煤提价仍有难度，短期依然弱势。

1季度微利经营，下阶段竞争加剧。煤炭企业一季报整体低于预期，盈利预测再次下调20%左右，除了价格下跌外，销量的普遍下跌导致收入下跌22%，归属母公司净利润同比下跌75%，毛利润率22%，经营利润率 . %，净利润率2.2%，净资产收益率1. %，2 家主流公司中亏损4家，管理费用率由1 %大幅上涨至18%，主要由于销售、管理费用的下降速度（5%左右）远不及收入的下降，而财务费用大幅增长29%。尽管去年4季度以来政府减免税费等方式为煤炭企业减负，但我们看到对业绩的帮助并不明显，反而拖延去产能的进程。随着市场低迷程度的加深，价格下滑，煤企销量受阻，市场竞争或更加激烈，这使得价格的上调变得更加谨慎。我们对板块维持谨慎的观点，建议重点关注中国神华。