有色金属中国高通胀重压金属价格吗

90后 有色金属：中国高通胀重压金属价格 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆黄金：希腊违约风险加大支撑金价本周金价先跌后涨，周内波动幅度大。周一，德国总理默克尔在地方选举落败，她的落选将增加希腊债务违约的担忧，金价在周一升至1900美元/盎司。

之后在9月6、7日，金价收盘价连续环比下跌1. %和 .1%，主要原因在于市场猜测奥巴马9月8日关于就业刺激计划将减少FED推出新一轮刺激政策的可能性。其次，德国最高法院驳回反对参与欧元区救济基金的提案缓解了欧债危机。金价由此大跌。

但是在后半周，金价反弹。首先源于美国上周首次失业申金人数意外上涨；其次关于希腊违约的担忧加剧。（根据Bloomberg显示，德国总理默克尔正在筹备紧急计划，目的是在希腊发生债务违约情况下为德国银行业提供支持。）本周五，希腊5年期CDS较上周五增长46%，融资成本大幅增加；关于希腊违约的担忧支撑金价上涨。

◆基本金属：我国8月CPI同比增速虽然下降，但仍处高位，对金属价格构成压力本周国内金属价格走势明显好于LME价格走势：LME价格出现普跌，LME铜价下跌1.5%；国内金属品种中除了沪铜下跌0.2%，铝、锌、铅价较上周均上涨。

我国8月CPI同比增速为6.2，7月为6.5，同比增速回落，但仍处高位。根据光大宏观观点，下半年CPI同比会趋势性下降。另外，从最终需求看，8月工业增加值同比增加1 .5%，7月份为14.0%，温和放缓。月累计固定资产投资同比增长25.0%，比月份回落0.4个百分点。从下游行业看，8月份房地产施工面积同比增长 0.5%，但基础设施投资增速下滑。8月份汽车产量同比增加9.5%。汽车产量8月明显加速。

从中国金属进口数据看，8月份未锻造的铜及铜材进口 4万吨，环比增加11%，同比均下降11%。8月份未锻造的铝及铝材进口7万吨，环比、同比基本保持不变。近几个月，由于国内外套利窗口打开，以及中国需求依然旺盛，导致进口环比上升。

◆基本金属：奥巴马就业计划以及伯南克讲话未能振奋市场信心奥巴马提出了一项总额为4470亿美元（约占GDP %）的就业刺激计划。计划基本是延续之前的财政刺激，难以对经济形成新的推力。此外，9月8日，FED主席伯南克在明尼阿波利斯做了《美国经济前景》的讲话。讲话中伯南克称会在9月考虑更多的货币刺激方案，但并未明确说明新的刺激政策计划。总体上看，奥巴马的就业政策以及伯南克的讲话内容没有出现超预期政策，并未向金属市场注入足够的“强心剂”。

◆投资评级目前影响金属价格三大主题：中国的“控通胀”政策、美国经济复苏放缓、欧债危机。目前中国通胀仍处高位，现在断言调控放松还为时尚早，需要观察连续三个月CPI下滑，或单月信贷量上升，才能说放松。美国经济复苏低于预期；欧债危机一直在“拖”，没有出台根本的解决办法。目前全球经济基本面不确定因素太多，这暂时抑制了基本金属的行情。比较确定的是，美国会继续利用宽松的货币政策以刺激经济，是否有效还有疑问，但足够继续刺激金价上涨，我们长期看好金价。从基本金属角度，行情取决于中国的“控通胀”政策走向。整体上看，我们认为基本金属行情目前受抑制，但下半年比上半年好，维持行业投资评级为“买入”，始终坚定看好黄金，个股重点推荐山东黄金、中金黄金、紫金矿业、铜陵有色、锡业股份、江西铜业、中金岭南。