联讯证券出口超级强劲一季度经济无忧公开

联讯证券：出口超级强劲 一季度经济无忧 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：2月出口同比增长44.5%，进口同比增长6.3%以美元计价，2月出口同比增长44.5%，前值为11.1%；进口同比增长6.3%，前值为36.8%；贸易顺差337.43亿美元，前值为203.49亿美元。

以人民币计价，2月出口同比上涨36.2%，前值为6%；进口同比降0.2%，前值为30.2%；贸易顺差2248.8亿元，前值为1358亿元。

点评：出口超级强劲，一季度经济无忧（一）出口增长超级强劲，外需担忧彻底消除。月出口同比增长高达24.4%，比去年四季度提升了近15个百分点，彻底打消了对外需下行的担忧。

基于出口的强劲和去年同期贸易顺差较低的基数，月贸易顺差同比大增43%（去年四季度同比零增长）。去年4季度净出口对GDP的贡献非常大，我们估计达1.6个百分点，而今年一季度净出口对GDP的贡献还会进一步提升。即使一季度内需有所下降，整体经济仍无忧，一季度GDP增长或超预期的升至6.9%以上。

短时间大家可能较为关注，特朗普的贸易战是否会较大的影响未来中国出口？我们提供几个理解的视角：

其一，目前只是针对钢材和铝征收关税，而且是无差别的，并非专门针对中国，所以影响是局部的。其二，特朗普的贸易战更多是一个政治活动，而非纯粹的经济政策，主要影响全球市场的风险偏好。

我们认为，除非贸易战大幅度升级，其他主要国家纷纷加入其中，否则不足以对当前的全球贸易形势产生较大的负面影响。

（2）剔除春节因素内需并不弱。月进口同比增长21.7%，比去年四季度上升近9个百分点，表明内需的情况也并不差。

风险提示欧美经济复苏不及预期，贸易战全面升级