汽车预计5月乘用车零售增速低于批发增速荐公开

汽车：预计5月乘用车零售增速低于批发增速 荐2股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

（1）投资策略5月厂家批发销量保持平稳增长，前三周狭义乘用车批发销量61.8万辆，同比增长27.54%。我们上调对狭义乘用车批发销量的预测至125万辆左右，同比增长14%，环比下降 .4%。5月中旬零售逐步回落，中旬零售较4月同期下降 %，淡季效应逐步显现。我们保持5月狭义乘用车零售销量117万辆的预测，同比增长1 .2%，环比下降2.5%。

淡季乘用车增速难以实现超预期增长，且库存增加、价格下降对乘用车板块整体估值带来一定压力，短时间上涨缺少催化剂，建议适当谨慎。

考虑到新的新能源补贴政策即将出台，建议关注新能源汽车相干投资机会。我们推荐福田汽车，一方面公司充分受益于“城镇化”的发展，中重卡、及轻卡需求环比向上，本钱向下，主营业务盈利将环比改良，PB仅1.2倍，具有安全边际。另一方面公司新能源汽车发展突破值得期待，是北京新能源客车采购的最大受益者。另外我们推荐受益于环保和新能源汽车发展方向，市场份额将加速提升，业绩增长稳定的骆驼股份。

（2）汽车行业本周走势跑赢沪深 00汽车行业本周跑赢沪深 00。子行业乘用车、货车走势均弱于沪深 00。截止至5月24日，子行业估值继续回升：乘用车16. 5倍、商用车2 .85倍、零部件20.44倍。

（三）5月前三周销量情况上调狭义乘用车预测至125万辆。根据乘联会周数据的跟踪，5月前三周销量61.8万辆，同比增长27.54%，环比下降10%。前三周同比增速较高主要是因为去年经销商库存压力大，为给经销商缓解压力，厂商批发量起步较低，月底压库现象明显。今年经销商库存压力小于去年，所以5月下旬厂商批发量有望保持相对安稳。我们上调对于狭义乘用车批发销量的预测至125万辆左右，同比增长14%，环比下落 .4%。排除微客后，预计销量120万辆左右，同比增长10%。

5月前三周日系车销量不见回暖。同比下滑7. 1%，环比下滑20.29%。

与上月比，销量情况较好是德系车和韩系车，环比分别增长4%和下降4%。

5月SUV销量延续高增长。4月份SUV销量同比增长4 %，SUV市场整体需求仍大于供给，导致5月前三周SUV仍保持同比增长41.51%，预计5月SUV销量同比增速将保持在40%以上。

终端销量增速季节性回落。5月上旬是传统终端销售高峰期，释放部份车展效应，定单集中交付。5月下旬开始零售销量将逐步下落。我们保持5月狭义乘用车零售销量117万辆的预测，同比增长1 .2%，环比下降2.5%。