海通证券国债指数持续攀升可分离债适当介入

周三市场继续上涨，上证国债指数收盘报113.20点，升0.04点；市场交投同比有所增加，成交金额为8.5亿元。 从市场表现情况看，沪市53家上市国债上涨的占三成，除010509涨幅逾1％外，其余券种涨幅都不大；下跌的券种约占两成，跌幅都小于0.4％。010103成交比较活跃，约占市场整体成交金额的四分之一。 去年12月中旬以来债市出现了一轮基于流动性充裕拉动的上涨，考虑到国债指数涨幅已经超过3％，笔者认为后续债市空间不会太大。温总理在人大政府工作报告中指出，要加快发展市场，这个属于大的政策导向，主要是从规模上来衡量的，并不意味着债券市场会大幅上涨。 央行近期再度提高存款准备金率0.5个百分点，这属于从紧货币政策的延续，对于债券市场应该有一定的影响，但近几个交易日债市持续走高。笔者认为这种上涨的基础并不牢固，主要是因为近期发行了不少债券型基金，这是助推债市上涨的主要因素，但目前债市收益率并不高，新近披露的2月CPI数据高达8.7％，创10多年来的最高纪录，加息预期再度高企，这属于债市定价的不利因素。此外，笔者一直认为债市的流动性问题很大，很多券种已经数月没有交易。 笔者过去几个月来持续向投资者推荐收益率较高的分离交易，分离债拆分为权证和债券后债券部分的投资价值和相似，但其收益率远远高于国债和企业债。近期不断有新的分离债发行，笔者认为可以积极参与申购。笔者去年11月以来持续推荐的国安债1（115002），价格从推荐时的68元左右上涨至79元以上，短短4个月涨幅约15％，目前该券的单利收益率略高于6％，短线操作空间可能已经不大，但长期看该品种仍具备一定投资价值，可在调整时择机参与。此外，笔者建议投资者关注可转债，有些品种如海马转债（125572）、五洲转债（110368）等现价都只有110多元，远远低于其合理价值，如果逢低参与中线持有可能获得超过国债投资收益率的回报。