日常消费品继续推荐核心品种荐股位置

日常消费品：继续推荐核心品种 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

周策略观点：贵州茅台仍是基本面最佳的一线白酒标的，其现金流表现同发货节奏和实际动销情况匹配较好，而且2季度开始现金流同比改善迹象明显，春节和中秋两个旺季的表现验证了大众高端消费的逻辑，我们认为其估值支撑强且面临“沪港通”显性刺激，股价向上空间较大而向下调整幅度有限。

二线持续改善的预期在古井和洋河引领下较明确；此外二三线白酒当中还有“国企改革”主线，因此板块活跃有基础。大众品，从跨年度角度，我们坚持认为今年上半年压抑大众品表现的“三座大山”——去年涨幅高导致高估值后遗症、大小年切换后的小年魔咒，以及悲观的业绩增长预期，均得到了有效消除或缓解，是跨年布局的好时机。本期继续推荐“4+4”——古井贡酒、洋河股份、金种子酒、贵州茅台、伊利股份、承德露露、中炬高新、光明乳业。

一周表现一周（ 0//9）表现：上证指数上涨4.9 %，沪深 00上涨4.75%，创业板指数上涨5.58%。食品饮料板块整体略逊于指数，但部分板块表现较好，黄酒板块上涨17.85%，白酒板块上涨5.55%，乳品上涨5.48%，软饮料上涨4.7 %，葡萄酒上涨4.7 %，调味发酵品上涨 .40%，肉制品和啤酒分别涨 . 5%和2.69PM2.5浓度比全市平均值高出15%%。

板块要点白酒：中秋旺季基本符合预期，后续节庆较多且间距较长。基本面上，渠道低库存是最大的积极因素，从当前消费特点看，白酒消费高峰同节庆匹配度高。一线白酒茅台下半年面临1 年计划外放量的高基数（含预收款），2季度经营性现金流同比改善明显，虽然报表增长幅度难有惊喜，但不能忽视公司实际较201 年改善的基本面；五粮液高档及系列酒全线下滑，半年报报表质量一般，下半年虽有基数原因或降幅收窄。

二三线的积极变化可能更多，环比改善预期可持续，以洋河、古井为代表，金种子酒半年报也传递积极因素，股价弹性相应增强。情绪面上，“沪港通”日趋临近，白酒的稀缺什么样的手段可以吸引潜在顾客添加红酒专卖店的账号性和低估值将能较好受益。我们认为旺季过后白酒板块调整动能较弱，整体仍积极看好。

葡萄酒：葡萄酒龙头张裕企稳，2季度实现增长，带动板块预期向好。张裕酒庄酒仍在下滑，中价位酒已近企稳，低价位酒实现较大幅度增长。

张裕公司针对产品结构下行以及竞争的实际对经销模式进行了改革，坚持经销模式，扩大配送商和发展直供，加强终端控制终端。认为随着渠道梳理和结构下移达到初步稳定，公司全年较大概率实现正增长。葡萄酒龙头的基本面情况值得加大精力跟踪关注。

乳制品：本周10个奶牛主产省生鲜乳均价平均价格 .9 元/公斤，环比上周下降0. %，同比上涨8.0%。国内原奶价格自去年12月以来已跌破4元大关。国际方面，8月29日新西兰全脂奶粉拍卖均价为 ,0 7.5美元/吨，同比下滑 9%，环比上半月上涨0.8%，自年初以来下降幅度达到40.9%；根据海关数据，月进口液态奶合计进口18万吨，进口金额2.52亿美金，同比分别增长55%、61%，其中7月进口量 .1万吨，金额4, 万美元，同比分别增长110%和94%。进口奶单价1. 8元/L，同比下滑8%。上半年主要乳业的毛利率均或同比，或环比提高，我们认为伊利股份仍是最受益于原奶价格下降的品种，预计三季报无忧，继续积极推荐从悲观预期泥潭中走出来的伊利股份。

本期重点“4+4”：古井贡酒、洋河股份、金种子酒、贵州茅台、伊利股份、承德露露、中炬高新、光明乳业。

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