机械制造提价出乎意料荐股位置

机械制造：提价出乎意料 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

据铁甲12月2 道，小松（中国）通知，受到国家环保政策以及劳动力、原材料价格上涨等多方面的影响，小松公司自2018年1月1日起，小松全机型价格上调。

点评：

（1）小松提价出乎意料。首先，历史上工程机械行业只有曾经打过价格战的装载机子行业提过价，其他子行业都没有提过价、都是靠不断出新机型维持价格。其次，历史上每一波原材料价格上涨背后，蕴含的都是旺盛的需求，加之工程机械原材料成本占比不到20%，所以还没出现过因为原材料价格上涨影响利润上涨的情况。最后，小松作为国内挖机市场NO.5率先提价，而不是NO.1率先提价，也让人感到意外，公司解释是过去几年利润率太低，需要提价提高利润率加大在产品质量、渠道方面的投入，我们认为过去5年为行业低谷利润率较低为正常现象，随着行业走出底部，即使不提价利润率也会是上升的趋势。 （2）部分同行可能会跟进。草根调研询问下来，目前国内挖机销量第一的三一重工大概率也会涨价，第二的卡特彼勒暂无涨价计划，徐工挖机（该资产在徐工集团）作为国内挖机销量第三继续观望，第六的柳工挖机不排除也涨价，后续我们随时更新动态。

（ ）提价说明什么？作为研究机械超过十年的分析师，一直见证工程机械只有量的逻辑，没有价（意指直接提价）的逻辑，为什么？因为过去竞争格局一直没有好到可以对客户有议价能力的地步。哪怕2008年底4万亿刺激政策出台后，年需求爆发无非就是多些全款提货、付款方式优化而已。刺激之后，年行业经历低谷，很多小企业退出，集中度开始大幅提升，竞争格局显著优化。本来我们预期大概④经过沉淀的污水表面上已经非常干净还需要 年的时间，能够形成竞争格局的固化，彻底没有新进入者，然后“剩者为王”的这些企业将具备提价能力。没想到现在提前 年看到了挖机提价，并且大概率不止一家提价，真的是超出预期。综合考虑行业潜在产能，我们预计本次提价应该不会演变成全行业提价，只是部分有品牌溢价力的企业提价，但是还是反映出两个不争的事实，一竞争格局显著优化，二需求持续景气，预计2018年1季度挖机销量在高基数的背景下依然能有20%左右的增长，反映到企业利润端的增速更高，因为企业利润率受益报表修复在持续上行。

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