高华证券月份报告供应增长可蹭飞

学不好高华证券：12月份WASDE报告 供应增长可能抑制价格上行空间-农产品最新分析 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

美国玉米库存仍相对低于其它农作物水平12月8日的美国农业部WASDE报告证实，美国玉米库存仍相对低于其它农产品水平。虽然我们仍预计未来几个月玉米价格相对于其它农产品存在溢价，但玉米价格的进一步上行空间受到其他作物库存增长的抑制。在玉米价格的这一短期支撑因素之外，我们仍预计未来12个月大豆价格表现将优于玉米价格。

12月份WASDE报告显示作物库存全线增长…12月份WASDE报告反映出大多数主要生产商的2011/12耕作年产量增加。鉴于需求小幅增长，农业部数据预示着美国和全球玉米、小麦和大豆库存上升。虽然在预期之中，但这些产量预测的调整仍较为显著，农业部目前预计在2011/12耕作年一些主要作物（如美国小麦、大豆和中国玉米）将转向供过于求。其他已经供过于求的作物库存将进一步增长，全球小麦库存预计将达到12年高点。

…给我们的短期乐观预测带来下行风险海外作物产量（进而库存）的增长预测为我们乐观的价格预测带来下行风险。我们暂时维持我们的预测不变，以观望未来一个月将决定农产品价格下一步走势的主要因素的进展，如：(1)美国玉米收成最终预测；(2)2012年1月美国玉米库存数据隐含的美国国内饲料需求状况；(3)可能再度出现的南美拉尼娜现象；(4)中国进口速度。