四月用电量大幅反弹未来经济增长应当无忧力量

4月14日国家能源局发布全社会用电量数据，2013年一季度全社会用电量12139亿千瓦时，同比增速4.25%，未能延续上一季度的反弹势头。其中3月份用电量4241亿千瓦时，仅同比增长2.0%，单月用电量增速创出近2年的新低，引发市场对经济的担忧一片。

用电量的下跌态势是否会持续？中国经济的短期增长会否如一些人担忧的大幅下降呢？我们认为不然。

4月份用电水平应当回升

首先，分析下3月份的用电增长数字可以发现。3月份用电量增速的大幅下降，受基数效应影响明显。

回溯2012年的全社会用电量的单月增速可以发现，呈现典型年头年尾较高，年中较低的态势。具体来说，月份的用电量增速是6.72%、3月份是7%是一个高点。另一个高峰则产生在年尾11月份的7.6%和12月的11.48%（这也是当初当年度最高）。

恋爱中的人智商为零 与之相比，2012年二季度的平均用电量增速只有4.29%，其中4月份用电量3899亿千瓦时，同比增速为当年低位3.74%。也就是说，只要2013年的3月份用电水平没有大幅增加，其的同比月度增速必然就会低于1~2月份。因为基数高了。

但只要扛过这个月份，从基数角度，4月份的发电量无需大幅波动，同比增速应该可以上升3个点左右。而从从电监会发布的各地区用电量情况计算，2013年4月份日均用电量与3月份持平，按天数和节假日情况推算4月份全社会用电量在4130亿千瓦时左右，同比增速将恢复至6%。因此，基本可以断定，4月份的用电数据不会难看。而考虑到两会结束后，各地开工水平有所恢复，今年4月份不排除是用电增速的一个快速增长阶段。

发电量是GDP前瞻指标

再来考虑，电量与GDP的关系。从近10年GDP和用电量增速的历史数据来看，用电量增速变化通常领先于GPD增速变化，并且变化幅度更剧烈。换言之月度发电量是个明显的GDP的领先指标。

根据去年的基数推算，今年2季度，我国全社会整体用电量的同比增速不会难看。这也很可能暗示出一个重要结果，即今年年中以后的经济增速不会太难看。

值得提出的是，1季度用电量和经济的整体增长低迷，和当季度内节假日天数和长假前后工业开工率较晚有明显关系。而基数的错位（2012年的经济下行月份比2013年晚），则使得这个特点在2013年表现的尤为剧烈。

当然，从长期角度来看，电力生产弹性系数一直呈缓慢下降的过程。这与我国过去第二产业占全社会用电量的比例超过7成的，尤其是钢铁、水泥和化工等高耗能产业占比将近4成，而第二产业占GDP比重已降至50%以下。而第三产业占全社会用电量的12%左右，而占一季度GDP的比重高达47.8%。

我们相信，在节能环保的理念推动下，全社会尤其是高耗能行业每单位GDP消耗的能源量在减少，这也在一定程度上改变用电量增速和GDP增速间的比例关系。这是我们未来观察这个趋势，需要警惕的。