家用电器家电终端销售表现良好继续关注一季计划

家用电器：家电终端销售表现良好 继续关注一季报业绩前瞻 类别： 机构： 研究员：

开拓者控卫利拉德是今年全明星周末的劳模 [摘要]

本期投资提示：

本周家电板块表现强于沪深 00指数。本周申万家用电器板块指数下降0.2%，强于沪深 00指数1. 的跌幅。重点公司中，本周海信电器（+4.7%）、爱仕达（+ .1%）、亿利达（+1. %）领涨，荣泰健康（-7.7%）、华帝股份（-7.2%）、银河电子（-6.4%）领跌。

奥维云：一季度空调领跑白电，洗碗机吸尘器增速较高。1）根据奥维云统计，2018年一季度空调零售额同比增长15%，其中线上增速较高达49%，线下增速7.6%，零售量同比增长9.5%，其中线上线下分别增长 2%和 %。分市场来看，农村及二三线市场增速分别为12.5%、11.4%和14%，高贵与一线市场增速5.5%。从均价提升幅度来看，格力、美的和海尔分别提高5.4%、6%和10.7%，明显高于二线品牌。2）其他白电冰箱、洗衣机继续保持稳定增长；厨电受地产限购滞后性影响整体遇冷，同比下滑6%，洗碗机继续高增长41%；小家电方面吸尘器领跑小家电，增速达26%。

关注家电公司一季度业绩前瞻。1）继续推荐白电龙头：从目前家电公司业绩披露情况来看，白色家电整体表现出色，小天鹅和美的全年业绩分别同比增长28%和18%，从终端实际销售情况来看，美的空调均价同比提升5%左右、小天鹅市场份额继续提高，我们预计小天鹅一季度收入和业绩分别同比增长20%和2 %、美的一季度收入和业绩分别同比增长17%和20%。青岛海尔2017年收入和业绩分别同比增长 4%和 7%，渠道调整红利持续释放、高端品牌持续引领均价提升，预计一季度收入和净利润分别增长1 %和15%；格力18年月空调内销和外销量分别同比增长2 %和18%，考虑到空调去年四季度以来有所提价，预计2018Q1收入同比增长17%，净利润同比增长20%。2）推荐厨电华帝股份和小家电苏泊尔。厨电方面，除老板电器业绩增速回落较大之外，以三四线渠道为重点的华帝股份和浙江美大继续保持较高增速。我们预计华帝2018年收入增长25%以上（主要以销量增长为主，叠加产品均价提升），业绩增速维持45%左右。老板电器完成代理商持股和名气公司股权激励后，渠道进一步下沉，新品类拓展提供新的增长点，未来公司收入和业绩增速仍有望保持20%左右，股价阶段性调整之后建议关注。苏泊尔内销受益三四线渠道下沉及电商高增长、外销SEB订单转移增速加快，预计苏泊尔Q1收入增速18%，净利润增速20%。 ）黑电面板价格回落，继续推荐海信电器：从上游面板价格走势来看，2018年Q14 \"、49\"和55\"分别同比回落 2. 7%、24.72%和18.60%到102、1 6和175美元，低于2016年全年面板价格均值，海信电器2017Q4毛利率首次环比提升 .06个pcts，盈利能力拐点出现，预计企业毛利率环比有望逐季改善，2018Q1收入增速约10%，净利润增速为40%。