长城证券月收官战哈

长城证券：7月收官战 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议：

考虑到近期货币政策宽松预期松动、市场监管趋严、热点切换快、成交量低，我们维持上周观点，对反弹的高度持谨慎的态度。

市场呈现震荡调整态势。上证指数收于3012.82点，周跌幅1.36%；创业板指数收于2250点，周跌幅0.61%，中小板指数收于7002.72点，周跌幅为1.27%。

中观产业数据跟踪显示多数行业景气度一般。月度中观产业数据显示经济继续呈现低位震荡，部分行业景气度有所回升，但多数行业景气度一般。投资拉动的产业增长明显。中观层面上，供给侧改革红利逐渐释放，新能源和游戏技术发展较好。

资金面将恢复宽松。7月下半月受缴税等因素刺激资金面较上半月收紧，7月上半月多日出现净回笼，上周逆回购方面表现为净投放，到期的MLF均提前续作来进行对冲，本周市场流动性预期恢复宽松状态。

中报业绩披露持续中。据已有中报业绩预告，全部A股业绩较一季报向好，主板业绩持续下行，中小创业绩表现靓丽。分行业来看，部分消费升级行业盈利靓丽，计算机、通信、传媒等新兴产业盈利持续保持较快增速，传统行业盈利改善较为明显。

自7月24日英国脱欧公投之后，市场将迎来喘息的时间窗口，从6月27日到7月15日三个星期上证上涨了7.01%，周线连续三连阳，连续三个星期市场的上涨源于利空暂时的出尽，货币政策的宽松预期，再加上政策（供给侧改革和国企改革）的推进。现在看来这些因素已经基本被市场消化，本周出现盘整。

近期货币政策宽松预期松动。央行官员开始谈及流动性陷阱，货币持续宽松，经济也未出现好转。7月16号央行调统司司长盛松成在中国资产管理年会上表示“现在货币政策有一点陷入流动性陷阱的现象，货币供给再增加，也会被货币需求所吸收，投资也很难再增加。7月21日，盛松成发表署名文章《M1与经济增长背离之谜》，再次讨论“流动性陷阱”，表示“这种情况下，货币政策有效而有限，应更重视财政货币政策的协调”，还明确提出“降税效果好于降息”。货币政策宽松的边际效应有效，货币宽松预期有所消磨。

内蒙古 现在市场监管也趋严。1）监管层对上市公司重大事项审核趋于严格，近三周有四十多家上市公司宣布撤回或者终止筹划的定增、重组、购买资产等重大事项，原因里面多家公司提到政策以及证券市场环境的变化。2）监管层更一步加强杠杆的管理，7月15日《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》公布，于7月18日实施，里面明确规定：严控结构化资产管理计划杠杆风险，并作出限定：股票类和混合类产品杠杆倍数不得超过1倍，之前上限为10倍；固定收益类和其他类产品杠杆倍数上限分别为3倍和2倍。3）监管层加强了对上市公司欺诈、股价异动的监管。

此外，市场热点切换较快，持续性差，难以把握，也没有能引领市场热点。同时市场成交量低，交易的资金更多是存量资金。

考虑到近期货币政策宽松预期松动、市场监管趋严、热点切换快、成交量低，我们维持上周观点，对反弹的高度持谨慎的态度。投资机会方面，建议结合中报选取高景气行业、业绩超预期相关个股；主题方面建议关注AR、国企改革、海绵城市等。