长城证券坐看云雾渐开静待王者归来物业

长城证券：坐看云雾渐开 静待王者归来 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

5月4日，证监会根据《国务院办公厅转发证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》（下称《若干意见》）起草了《存托凭证发行与交易管理办法（征求意见稿）》（下称《管理办法》），证监会就存托凭证发行与交易管理办法公开征求意见，对存托凭证基本制度作出规范，该意见反馈截止时间为2018年6月3日。

中粮所拿的攀成钢2号地块受9070政策的限制 《管理办法》关于是否具有融资功能、监管问题、投资者保护措施、发行规则、存托机构及托管机构等做了相关细则的规定。（1）是否具有融资功能：《管理办法》明确境外基础证券发行人应当参与存托凭证发行，参与型CDR类比美国的三级ADR，即向公众投资者发行且具有融资功能，符合我们之前判断；（2）监管问题：可以预见，发行CDR的企业需要除了满足境外及境内两套系统的监管标准，境内信息披露要求更高；（3）投资者保护措施：《管理办法》用一章的篇幅强调投资者保护规则，足见证监会对投资者保护的重视；（4）发行规则：公开发行存托凭证的，应当由具备证券承销资格的证券公司承销，与我们之前的预期一致，证券公司中拥有丰富承销保荐经验的龙头券商有望受益；（5）存托及托管机构：预计证券公司大概率作为CDR存托机构，托管机构可能为证券公司的海外分支机构或商业银行的海外分支机构，证券公司及商业银行中具有海外业务优势的龙头公司有望率先受益。