债市继续疯狂或已透支政策预期公开

昨天的发行结果显示，5年期进出口债的最终中标利率为3.9%，这1结果低于此前市场预期近20个基点，令市场感到意外。100亿元的招标总量获得480.4亿元的有效投标总量，认购倍数到达4.8倍，创下近期新债发行认购倍数的最高纪录。

在首次招标发行后，进出口银行追加发行了50亿元。

“市场太疯狂了，”一股份制银行债券(,)分析师表示，“5年期金融债的利率已经低于1年期央票，一、二级市场形成倒挂，投资账户拿到新债账面就是亏损的。”

商业银行购买债券的账户分为投资账户和交易账户，前者以持有到期为目的，后者则可以灵活交易，博取市场差价。

“目前应当都是交易盘在拿。”上述人士表示，这也反映出债市的投机炒作氛围浓厚，近期的上涨有些过度。

近两天来，在央行降低贷款利率和部分机构存款的“双降”政策刺激下，债市演绎出了火爆行情。中长端的收益率曲线平均下移了近30个基点，而政策性金融债收益率曲线下落幅度更大，平均下跌45个基点左右，其中5年期金融债的收益率从上周五的4.4%下跌到昨天的3.9%，跌幅达到了50个基点。

虽然对债市如此的上涨，接受采访的市场人士大都认为“太快”、“过于激烈”，但并没有阻挠他们继续做多的热情。

“在这样的多头行情下，如果不持仓、不拿券，就感觉是踏空了，”1城商行债券人士说，“所以虽然现在大家都觉得涨得太快了，但也都在顺势而为，跟着市场大势走。”

1股份制银行债券人士也说：“虽然是快了点，但短时间来看仍有上涨空间。”

目前整个债券市场依然笼罩在浓厚的多头氛围下，由于没有任何利空的消息，市场也缺少进行技术调剂的理由，因此，市场人士估计这种形势短期内还会继续下去。

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