钢铁低基数下表观消费同比大增荐股位置

钢铁：低基数下表观消费同比大增 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点主要事件：统计局公布12月份钢铁行业运行数据，结合海关进出口数据如下：

2016年12月我国粗钢产量6754万吨，同比增长4.9%；日均产量217.9万吨，较11月份下降1.4%；月我国粗钢产量80700万吨，同比增长0.4%；12月我国生铁产量5774万吨，同比增长8. %；月我国生铁产量70100万吨，同比增长1.4%；12月我国钢材产量9 56万吨，同比下降1.8%；月我国钢材产量11 700万吨，同比增长1.2%；12月我国出口钢材780万吨，同比下降26.8%；环比减少 2万吨，下降 .9%；月我国出口钢材1084 万吨，同比减少 97万吨，下降 .5%；12月我国进口钢材119万吨，环比增加8万吨，同比增长0.8%；月我国进口钢材1 21万吨，同比增加4 万吨，增长 .4%；12月份我国铁矿石进口量8895万吨，同比下降7 2万吨，下降7.6%；环比减少 0 万吨，日均环比减少0.11%。月份铁矿石进口量为102412万吨，同比增加7147万吨，增长7.5%。

春节临近实际消费继续收缩：12月表观粗钢日耗量196.5万吨，环比与11月几乎持平，同比增长11%。

表面上数据上环比偏平，但实际上随着春节临近下游需求季节性收缩，单月内需较上月有所下降，以此社会库存持续回升较为明显。同尽管上述乐购负责人并没有明确回应这个数据比来看，考虑到低基数原因，预计2017年一季度内需同比将进一步提高。

近期取缔地条钢事件持续发酵，但粗钢日产量环比仅下降1.4%，因此相关环保事件只是起到了放大市场情绪的作用，加剧了库存波动，并非市场的核心驱动因素。由于节前钢铁真实消费难有起色，社会库存将被动性累积至节后；出口环比小幅回落：12月钢材出口环比小幅下降，主要是由于圣诞节及新年假期期间，海外市场需求趋于平淡。从中期来看，由于铁矿、煤焦等原材料价格高速攀升的影响，国内高炉型冶炼企业相对成本优势逐渐丧失，国内钢铁产品的海外市场份额正逐步受到其他外围国家的电炉钢生产企业挑战，对后期中国钢铁出口竞争力构成利空；铁矿石进口量持平，价格高位震荡：12月铁矿石进口数量日均环比几乎持平，实际海外矿山依然处于产能释放周期，整体发货数量继续增加。铁矿石价格继续维持高位震荡，一方面是由于市场由前期悲观转为短期乐观，企业追加原材料玩游戏签到即可得奖存货，另一方面由于焦炭价格大幅上涨，钢企在用矿结构上提升高品位铁矿采购比例，用以降低焦比，导致了高低品矿石价差拉大，有利于主流铁矿石价格的攀升；后市研判：

短期库存波动大于实际消费影响：在需求不断超预期情况下，11月之后市场预期终于扭转，企业补充库存力度增加，而地条钢等环保事件起到了放大市场情绪的作用，加剧库存波动，整个产业链补库造成的采购节奏变化超出实际需求改善幅度。12月货币政策逐步变化，商品期货更多反映流动性预期转变，工业金属价格呈现普跌行情。但货币政策传导有时滞，实际经济偏平，因此现货跌幅远小于期货，上周贴水过大后基差修复带来价格持续反弹；