金融银行固贷力度提升荐股位置

金融：银行固贷力度提升 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

事件：昨晚消息，国务院9月1日召开常务会议，确定调整和完善固定资产投资项目资本金比例制度，促进投资结构优化。将港口、沿海及内河航运、机场等领域固定资产投资项目最低资本金比切实改进工作作风例要求由 0%降为25%，铁路、公路、城市轨道交通项目由25%降为20%。

点评：

【降低资本金比例，服务国家战略】国务院新规意在降低重大项目投资门槛，推动公共基础设施建设。这是继8月21日银监会和发改委发布的《关于银行业支持重点领域重大工程建设的指导意见》以后，对基建方面实施的具体政策措施。此次新规着力点在交通运输领域，服务于国家“一带一路”、京津冀、长江经济带等重大战略。

财政方面已经开始发力，预计后续更多刺激政策将陆续出台。此次资本金比例的降低，实质上提高了交运行业企业的投资杠杆，预计对行业发展起到一定的促进作用。

【银行业固贷投放增加，收益提升】从银行业角度看，降低资本金比例将有助于银行提高固定资产贷款规模，增加综合收益。根据2014年年末的人行数据，企业固定资产贷款高达26万亿，占全部贷款余额的 2.41%。主要投向是制造业和交通运输业。我们静态测算新规预计可提升行业交运业的贷款金额2个百分点，对行业净利润可能产生 8BP的正面效应。

【北京银行将获利于京津冀战略】从个股角度看，新规将利好涉足基建领域较多的银行股。大行方面主要是工行和建行。小银行方面推荐北京银行。北京银行在京津冀战略较早开始布局。已经和天津市政府签订1000亿元的战略合作协议，并积极参与北京市政府的搬迁项目。未来北京银行在基建领域将有较多的贷款投放及投行项目，具备较好的发展潜力。

【银行业未来前景可期】对于下半年银行业的行情，国企改革推进大背景下银行不会落下，人民币国际化下境内优质金融资产的筹码价值增强，不良资产证券化提上议程，债务置换和地方版AMC的建立都有助于银行消化不良，轻装上阵。且历史看来，银行股估值与不良率呈背离趋势，不良低的时候银行估值反而在底部。目前银行业平均市净率处于历史低点，与其他品牌商家基本都一样。一位业内人士表示安全边际够高，如我们多次强调的那样，未来半年 0%的绝对收益真的可以有。个股上，下半年我们短期推荐工农中建四大行的MT组合，中长期还是继续推荐优质的城商行，如宁波、北京，以及国企改革比较强烈的交行、兴业、光大、华夏等。