国信证券经济增速预期内平稳下降计划

国信证券：经济增速预期内平稳下降 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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国家统计局1月19日公布了12月份经济增长数据。2015年四季度GDP增速6.8%，全年增速6.9%。2015年12月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.9%。2015年月份，全国固定资产投资同比名义增长10.0%。2015年月份，全国房地产开发投资同比名义增长1.0%。2015年12月份，社会消费品零售总额28635亿元，同比名义增长11.1%。

评论：

核心结论：2015年四季度GDP增速6.8%，全年增速6.9%，符合我们的预期。经济增速整体上在缓慢下行，但没有明显的失速风险。根据我们的预测，预计今年一季度GDP增速与2015年四季度大致相当，二季度GDP增速有较大下行压力。12月份规模以上工业增加值当月同比增长5.9%，比上月下降0.3%，我们预计2016年工业增速仍将继续下降至5.7%。12月固定资产投资累计增速10.0%，比上月下降0.2%，预计投资增速将继续保持低位小幅下行态势，短期内难有明显回升。房地产开发投资全年累计增速1.0%，为1999年有数据以来最低水平，预计2016年在房地产去库存的政策导向下，房地产开发投资增速会进一步下降至-2%左右。

四季度GDP单季度增速6.8%符合预期其中，第一、第二和第三产业单季增速分别为4.1%、6.1%和8.2%，GDP全年增速6.9%，符合市场的基本预期。经济增速整体上在缓慢下行，但没有明显的失速风险。根据我们的预测，预计今年一季度GDP增速与2015年四季度大致相当，二季度GDP增速有较大下行压力。

保证可再生能源发的电进入电和销售络。２００１年法国政府又对小水电站及利用风能和生物燃料等生产的电的收购价格做出补充规定 工业增速小幅下降12月份规模以上工业增加值当月同比增长5.9%，上月为6.2%，全年累计增速6.1%。在供给侧改革去产能的大背景下，我们预计2016年工业增速仍将继续下降至5.7%，单月低点可能下破5.0%。从节奏上看，2016年工业增速的阶段性低点可能出现在6月份。

投资增速低位继续下滑12月固定资产投资累计增速10.0%，上月为10.2%。其中，制造业投资增速8.1%，上月为8.4%；基础设施建设投资增速17.2%，上月为18.2%。总体来看，我们认为不进行大规模刺激依然是当前宏观经济政策的主要特征，投资增速将继续保持低位小幅下行态势，短期内难有明显回升。