家用电器小家电受益消费升级荐股计划

家用电器：小家电受益消费升级 荐7股 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议目前空调的渠道库存水平较低，终端零售增长良好，尽管天气因素仍是影响零售的重要变量，然而渠道库存并无太高风险。随着原材料价格回落，龙头涨价后转移成本压力，预计下半年龙头的盈利能力将恢复。横向比较来看，家电依然是消费板块估值最低的，在对未来经济不确定的状态下，家电板块依然能享受“确定性溢价”。继续推荐一线家电龙头：格力电器、美的集团、青岛海尔。

小家电迈入消费升级新阶段，业绩有望持续增长、估值处于历史中等偏上位置、受房地产影响小，继续看好，推荐苏泊尔、九阳股份、新宝股份、哈尔斯。

行业观察和公司更新行业观察：4月产业空调数据发布，4月空调内销量同比增长69.8%，出口同比增长5.4%，月累计内销同比增长64.6%，累计出口同比增长11.0%。4月空调内销出货量受益于同期低基数而保持高增长，出口受益于海外经济复苏，温和增长。4月中怡康白电数据发布，4月空调销量同比增长19. %，今年累计销量同比增长18.2%，而同期冰箱和洗衣机销量同比下滑。空调终端销售增速较快，有助于消化库存，预计渠道库存合理。格力的出货份额和零售份额均同比提升，优势扩大。4月海尔空调、冰箱和洗衣机的中怡康零售量份额环比提升，逐步体现出渠道调整的效果。

苏泊尔深度报告：小家电进入消费升级大周期，未来均价提升、品类扩张的空间大，苏泊尔作为龙头之一将充分受益。公司内销通过份额提升、品类扩张将持续增长，外销有望从SEB获得更多订单，内外销合力带动公司业绩持续良好增长。给予“买入”评级。

一周行情回顾（2017.05..26）沪深 00指数上涨2.2%，申万家电指数上涨0.7%，跑输1.55个百分点，其中白电指数上涨1.1%，视听器材指数下跌1.9%。

一周行业数据回顾（2017W21，05..19）中怡康行业增速：单周空调上线下的销量保持快速增长，冰箱、洗衣机和油烟机上的增速较快。

竞争格局：本周美的系表现出色，在空调、冰箱和洗衣机等各品类的市场份额均显著提升；海尔冰箱、TCL电视、老板油烟机和方太油烟机也表现出色，单周线上线下份额均有提升。价格方面，近期空调、冰箱和电视价格提升速度加快，油烟机线上均价降幅扩大。

原材料价格：本周铜价和铝价小幅上涨，冷轧板价格小幅回落，原油价格震荡。

给对方打去并装作是大人一样推销自己 风险提示：原材料价格大幅上涨。出口贸易政策变化。