第一创业央妈的爱呵护了谁的

第一创业：央妈的爱 呵护了谁 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

5月10日，央行再降存贷款基准利率25bp，同时将存款上浮区间由1.3倍扩大到1.5倍，给市场送来一份母亲节的爱。

而在此之前 然而市场主体千千万，我们要问的是，央妈的爱，究竟呵护了谁呢？回答这个问题，也就是回答存贷款利率下调对谁最有利这个问题。

在回答“有利”问题前，我们先来看一个关于“不利”的问题。存款利率下调并捆绑利率市场化改革不利于银行降低负债成本，并将压缩银行利差空间。不过虽然此次上浮比例调整的幅度较大，但对银行的负面影响在减小，这主要有两个方面的原因：（1）一季度货币政策执行报告的“专栏1”专门分析了利率市场化改革后存款定价行为，其中的数据显示，在此前上浮区间为1.3倍时，利率一浮到顶的存款比例已较少；（2）银监会透露存贷比将由监管指标变为参考指标，并且相关改革即将进入修法程序，在存贷比监管取消后，存款将不再成为放贷约束，银行负债将更为多元化，从而有利于缓和银行揽存之争。

再来看贷款利率的问题。虽然当前贷款利率已经完全市场化，但在实践中基准利率对银行经营行为仍然有很强的指导意义，央行在货币政策执行报告和答问中也承认了这一点。虽然在去年11月和今年2月的两次降息后，1年期贷款基准利率下调了65bp，但3月一般贷款加权平均利率仅比去年12月下降15bp。一个重要的原因在于一季度货币市场利率的高企。而4月以来，尤其是4月19日的百点降准以后，货币市场利率大幅下行，本次下调基准利率可视为对货币市场利率大幅下行的事后确认，二季度贷款利率大幅下行可期。

在明确了二季度贷款利率可能会有较大幅度下行之后，就可以再来看这对谁有利这个问题了，也就是“央妈到底呵护了谁”的问题。