湘财证券围绕业绩稳定构建防御配置

湘财证券：围绕业绩稳定构建防御配置 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示：

市场延续弱势，结构性行情转向新能源。从经济基本面来看，虽然政治局会议强调加快中西部铁路、清洁能源和保障性住房的投资力度，我们认为这些项目建设难以改变投资疲软的趋势，只是在一定程度上缓解投资需求下滑的幅度，对整体经济影响有限。另外，我们关注到随着上周证监会多批次披露拟上市企业预披露信息并正式启动IPO，我们认为IPO将持续对二级市场形成资金分流。另外政治局会议强调货币政策将维持现状，显示正回购仍将持续，货币政策基调持续向中性回归。

报告要点：

不担当 政治局会议研究一季度经济形势，强调货币与财政政策不变。政治局上周五召开会议研究当前经济形势，认为一季度经济运行仍处于合理运行区间，处于年度预期目标范围内，显示一季度经济表现距离中央的经济底线存在一定的距离，仍未到启动较大力度稳增长的触发点。会议强调财政政策与货币政策要坚持现有基调，意味着即使当前经济放缓也并不意味着管理层会出台较大的力度的货币政策宽松，货币政策持续向中性回归。同时，管理层强调继续推进改革思路，加快建立和完善政府权力清单制度，探索实行负面清单管理模式，继续推进财税、金融、价格、科技管理体制等方面改革。

一季度工业企业利润较前2月增速回升，但工业企业景气改善为时尚早：一季度工业企业利润利润增速回升，一方面为基数效应，去年一季度工业企业利润处于全年增速的低点，为今年一季度工业企业利润提供了较低的基数；另一方面， 月份工业增加值增速回升，也是带动工业企业利润增速回升的主要动力。但我们认为就此认为工业企业景气改善仍为时尚早，我们关注到在一季度工业企业利润增速回升的同时，工业企业的产成品增速持续上升，显示工业企业库存仍在持续增加，若未来投资需求仍保持目前的疲软状况，工业企业将面临较大的去库存压力，将制约工业企业生产景气提升。

今年保障性住房新开工700万套，一定程度上支撑投资需求。住建部近日公布的数据显示，2014年新开工建设700万套保障性住房，其中棚户区改造470万套以上。我们关注到，今年保障性住房新开工量较去年增加100万套以上，显示保障性住房建设力度较去年有所加大，将在一定程度上支撑投资需求，特别是一定程度上抵消商业地产投资增速下滑的状况，稳定投资需求。

市场延续弱势，结构性行情转向新能源。我们认为市场仍将延续弱势调整的格局。从经济基本面来看，虽然政治局会议强调加快中西部铁路、清洁能源和保障性住房的投资力度，我们认为这些项目建设难以改变投资疲软的趋势，只是在一定程度上缓解投资需求下滑的幅度，对整体经济影响有限。另外，我们关注到随着上周证监会多批次披露拟上市企业预披露信息并正式启动IPO，我们认为IPO将持续对二级市场形成资金分流。另外政治局会议强调货币政策将维持现状，显示正回购仍将持续，货币政策基调持续向中性回归。从投资机会的角度，建议关注医药、食品、电力设备、军工、新能源和节能减排等板块。另外，建议关注次新股和未来申购新股的投资机会。