建材水泥行业2011年1季报盈利及运营能公开

建材：水泥行业2011 年1 季报盈利及运营能力分析 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

◇报告起因：2011年1季报公布完毕，行业重点公司季报整理分析◆1季度整体呈“南进北退”特点2011年1季度水泥行业整体经营情况出现“南进北退”明显特点：南部地区主要公司海螺、华新、江水、同力、塔牌等水泥企业同比增长幅度均高于100%；而北部地区（除新疆外）主要公司冀东、赛马、祁连山等水泥企业事迹均同比下落；新疆自治区水泥企业天山和青松疆内资产事迹同比下落主要是由于2011年新疆跨越式发展首年，企业冬储水泥或熟料较往年力度大为加强，本钱端提升；天山由于40%产能在江苏，今年1季度该事业部盈利能力大为提高，因此同比减亏；◆水泥行业1季度行业盈利能力大幅增长如期兑现1季度淡季，分析重点关注同比指标。汇总上市公司归并行业，2011年1季度营业收入同增51.4 %，营业本钱同增 2.06%，营业利润同增279.07%，归属母公司净利润同增162.17%。行业盈利能力大幅增长如期兑现！◆分细部，呈现明显“南进北退”特点南部（除西南外）水泥企业受益价格同比大幅提高，成本提升幅度有限，毛利率提高，利润增速远高于收入增速。如海螺、华新、江水、同力、塔牌、巢东、尖峰、福建；西南区域受新增产能巨量冲击影响，四川双马、四川金顶业绩同比下滑；北部，特别是西北区域（除新疆外）水泥企业2011年1季度景气度有所下落。西北的赛马、祁连山、亚泰、ST秦岭、西水业绩同比下滑，虽华北区域价格提升幅度优于成本提升幅度，冀东水泥营业收入增速75%高于成本增速68%，营业利润同比增长446%，但由于陕西产能亏损，投资收益大幅下降，1季度事迹亏损；各公司关键收益率指标符合上述分析；◆水泥行业1季度营运能力正常运行分析行业及上市公司存货、应收账款、应付账款、购买商品支付现金、销售商品收到现金等科目变化情况，水泥行业1季度营运能力正常，无异常情况。具体请参见报告内容；◆2季度首推新疆，关注限电事件对南部水泥的正面影响2季度我们首推新疆的天山股分和青松建化；华东和中南区域水泥行业基本面角度：业绩确定、需求端具备保护，月重点关注华东、中南限电事件对行业的正面影响！前期涨幅过高，获利回吐那只是“势”的分析，只要行业基本面没有变化，估值具有安全边际，我们乐观看待行业后续的估值提升进程！