家用电器家电龙头价值凸显荐股计划

家用电器：家电龙头价值凸显 荐9股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周核心观点：

市场非理性回调，为价值股重配提供机遇短期市场波动加重，在海外资金流出与流动性偏紧风险聚集等因素的影响下，整体市场出现较大回调。年初至2018年2月9日，除银行与钢铁板块依然有所上涨之外，其余26个行业均出现下滑，其中家电、休闲服务、房地产板块下跌幅度最小（分别为-2.51%、- . 6%、-4.2 %），通信、综合、军工板块下跌幅度最大（分别为-17. %、-17.0 %、-17.01%）从结构上来看，一方面，由于银行、钢铁、家电等板块在基本面与估值的相对优势较为显著，虽然市场担忧集中出现，但股价依然具备较强防御性；另一方面，市场短期波动性影响下，家电板块龙头的估值与业绩增长确定性优势愈发凸显，我们对市场风险偏好下行的判断保持不变，预期市场资金重新优选配置低估值与业绩确定家电龙头。

家电板块业绩与估值优势显现，坚守价值虽然2018年以来，家电板块从1月高点8 15.9 点，下滑至704 .08点，降幅达到15. 1%。但从1月1日至2月9日期间，家电板块仅仅下滑2.51%，龙头个股跌幅均小于行业平均，格力更有超过10%的涨幅。

从基本面上看：外部因素影响有所弱化，同时龙头企业高端产品占比提升，企业利润率或有回升。我们关注到，一方面，成本端压力依然存在，但在行业内部来看，龙头企业把控产业链价值分布，盈利依然领先；另一方面，企业预期人民币兑美元汇率保持波动走势，对于外销占比较大企业采取套保措施，汇兑损益及外销毛利率的影响有望减弱。

因此，龙头企业基于产业链及定价权优势，盈利能力维持领先态势，预计2018年业绩增长依然以大白电及厨卫板块领先，同时成长性小家电领域依然有绩优个股值得关注。

从估值上看：基于我们对于2018年业绩增长预期，家电龙头估值优势在调整中逐步凸显，18年格力11倍左右、海尔14倍左右、美的16倍左右、老板21倍左右、三花22倍左右。预期中长期资金依旧偏好竞争格局和盈利水平能够保持的白马企业，估值全年依然具备强化预期。

作为一直以来的Fans 因此，我们依然重点推荐家电龙头，长期投资确定性家电板块超额收益具备明显优势。优选白电确定性标的青岛海尔、美的集团、格力电器、小天鹅A，成长性厨电标的老板电器、华帝股份、万和电气，细分优选三花智控、荣泰健康行业数据：

本周家电指数下跌10.68%，同期沪深 00指数下跌10.08%，上证综指下跌9.60%，家电板块跑输沪深 00指数0.60个百分点。预期短期内原材料价格有所回落，LME 月铜价收于6750.00美元/吨，本周跌幅4.65%；LME 月铝收于2121.50美元/吨，下跌4.20%。