第一创业商品房成交大幅下挫钢铁有改善迹象吗

不应作扩大化解释 第一创业：商品房成交大幅下挫 钢铁有改善迹象 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周观点2015年首个工作周的高频及领先数据显示，钢铁行业总体依然弱势，但国际铁矿石需求或在好转中，国内钢企预期也有可能出现了改善；商品房成交开年后出现了大跌，房地产投资亦未出现好转。

上游行业：国际铁矿石需求或有好转钢铁原料表现总体不强。南华焦炭指数延续自去年11月初以来的小幅震荡走势，未出现方向性变化，上周下跌1.14%。与此同时，国内铁矿石港口库存量从11月最后一周起连跌6周，跌去近10%，上周小幅回升0.47%。从焦炭价格和铁矿石库存的表现来看，钢铁生产维持在较弱水平。

动力煤价格上涨缺乏需求端推动力。1月7日的环渤海动力煤综合平均价格指数录得520，周环比回落0.95%，继续在此位置滞涨。此前动力煤价格突破500的过程中有大型煤企集中上调煤价及煤炭资源税改革的助力，目前的滞涨表明需求端对价格的推动作用有限。目前动力煤价格的绝对水平低于历史同期，但已出现下跌压力。

国际铁矿石需求或在好转中。BDI指数在连续5周的大幅下跌后，上周转为微涨0.53%；而直接指示铁矿石运价的BCI指数则出现了20%的大幅上涨。两个指数一致性指向国际铁矿石需求在好转中，不过由于上周是两个指数首次上涨，并且上涨符合季节性，因此铁矿石需求好转还需进一步证据的确认。此外，中国沿海散货运价指数已连续6周下跌，国内对大宗商品的需求不乐观，由此我们判断近期进口中大宗商品量升可能源自价格下跌后带来的储备需求。

中游行业：钢铁企业预期或有好转钢铁行业或在经历库存周期变化。国内钢材综合价格指数已连续10周下跌，目前相比10月24日的高点已跌去5.67%。至此，该指数半年多来仅在10月下旬出现了两周反弹，其余时间均在下跌。与此同时，主要城市螺纹钢库存在长期下跌后出现了连续3周的上涨。结合库存和价格来看，我们判断钢铁行业正由主动去库存转为补库存，而出现这种转变的原因可能是钢铁企业判断经济将出现回暖。不过这一判断尚需更多证据。

火力发电状况延续不佳表现。六大发电集团日均耗煤量在元旦过后有一定回升过程，但与历史同期相比，回升幅度依然偏小。而由于今年春节较晚，1月份耗煤量水平即使高于历史同期也并不说明生产好转。结合动力煤价格继续滞涨来看，发电状况继续不佳。

建材价格走势仍无法令人满意。全国水泥价格指数已连续6周小幅下跌，中国玻璃综合指数在12月末出现小幅回升后继续下跌。虽然1月份这两个指数下跌有季节性因素在内，但在住宅销售好转已近两月的情况下，建材价格的走势无法令人满意。