金融非银金融行业整体受益荐股位置

金融：非银金融行业整体受益 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

2月16日，央行、证监会等八部委发布《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》（简称《意见》）。《意见》要求加大工业企业直接融资的支持力度，加强和改进对企业兼并重组、不良资产处置的力度和效率等。

点评：

金融助力供给侧改革，非银金融行业整体受益。（1）本次《意见》涵盖了金融行业的各个方面，为金融支持供给侧改革指明了方向，预计后续各部委将制定相应细则，这将对非银金融行业带来政策利好。（2）《意见》强调加大直接融资力度，扩大公司债发行、推进资产证券化和加快企业兼并重组，踢好球是我们唯一需要考虑的我们认为这些政策将直接提升券商的投行业务收入。从2015年数据看，我国债券发行融资额占社会融资总额的19%，与发达市场的50%-70%相比依然有巨大提升空间，券商依靠债券融资带来的投行收入占比将持续提升。（ ）《意见》要求，提升各类投资基金支持力度，利好券商直投业务以及创投类公司。（4）《意见》提到，加强不良资产处置的力度和效率，并且允许少数符合条件的金融机构探索不良资产证券化试点，我们认为在经济周期下行和政策面鼓励的背景下，不良资产管理行业将迎来发展良机。

券商板块估值处于历史低位，看好反弹行情中板块表现。年初以来券商板块估值快速下行，基本反映了市场对行情的悲观预期，目前板块2016年动态P/E为17倍，大券商P/B在1..5倍，处于历史低位，投资价值凸显；同时我们看到，近期高层频繁表态将维稳经济和人民币汇率，有助于提升市场风险偏好，同时上述《意见》对券商板块形成直接利好，我们建议投资者关注市场反弹带来的券商板块投资机会。标的方面，我们推荐投行收入占比高、IPO储备丰富、自营业务稳健的国金证券（600109），以及刚完成配股并公布股票回购计划的兴业证券（601 77）；同时，建议关注估值低、战略转型清晰且逐渐成效的华泰证券（601688）和广发证券（000776）。

政策暖风频吹，关注多元金融板块投资机会。经过年初调整，目前多元金融板块P/B2.5倍，P柯震东房祖名肯德基/E26倍，触及历史低位；同时，我们看到金融改革政策利好多元金融行业中创投、不良资产管理等细分板块，故我们建议投资者关注创投板块的鲁信创投（60078 ），和不良资产管理板块的海德股份（000567）。同时，建议关注金融转型加速的经纬纺机（000666）和大连友谊（000679）。