金融券商业绩下滑明显荐股位置

金融：券商业绩下滑明显 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

1．事件截至11月7日， 5家上市券商中已有 0家披露2018年10月财务数据。

2．我们的分析与判断简单加总合并口径测算，上市券商110月单月实现营业收入90.86亿元，环比下滑 7.5 %；剔除未披露去年同期业绩的券商2后，实现营业收入合计82.15亿元，同比下滑44.94%。净利润方面，单月实现净利润合计2 .67亿元，环比减少54. %；剔除未披露去年同期业绩的券顶穿切赫十指关。1比1。商后，实现净利润合计19.60亿元，同比下滑66.81%。月末净资产合计11684.02亿元，与上月基本持平。华泰证券、中信证券和国泰君安的净利润居行业前三甲，分别实现净利润4.47亿元、 .89亿元以及 .1 亿元。

受外围市场下跌影响，A股主要指数下挫，压制券商各项业务表现。受政策利好密集发布影响，下半月成交回暖，成交额环比回升，10月沪深两市股基累计成交金额5.96万亿元，环比回升 .72%，日均成交额 1 .51亿元，环比回升9.48%。投资者避险情绪依旧浓厚，两融业务规模下滑。两融余额下滑至7701.9 亿元，环比下降6. 8%。股、债融资规模双双下滑。月股权融资规模合计267.2 亿元，环比减少45. 8%，其中IPO5家，募集资金98.71亿元，环比减少24.57%；增发10家，募集资金1 .75亿元，环比减少57.14%。债券承销规模合计5465.57亿元，环比减少24.87%。投资交易业务方面，债券市场企稳，10月中债总全价指数上升0.86%；股票市场震荡下行，10月上证综指回落7.7不过5%，沪深 00下跌8.29%，自营业务表现承压，预计拖累10月业绩表现。

．投资建议政策拐点显现，多项维稳政策密集出台，市场化方式纾解股票质押风险，引导长期资金入市，提振市场信心，市场反弹企稳。运用市场化方式化解股票质押风险，有助修复前期资产质量扰动对板块估值的压制，助力板块估值提升。

当前板块1.27XPB，大型综合券商1.19XPB，估值处于历史偏低位置，防御与反弹攻守兼备。我们持续看好龙头券商配置机会。个股方面，持续推荐中信证券、广发证券以及华泰证券。

4.风险提示市场波动对业务影响大。