日常消费品食品饮料行业年四季度及覆盖

但却因美国政府站有关医改的站遭遇若干技术性难题而实施得颇为艰难。 日常消费品：食品饮料行业2018年四季度及全年业绩前瞻 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点食品饮料行业2018年四季度及年报业绩前瞻白酒：三季度以来行业需求减弱，降速和分化趋势愈加明朗。受宏观经济扰动及渠道对未来态度更加谨慎的影响，中秋国庆销售旺季过后白酒需求增速开始有所放缓，集中表现为除了茅台（终端需求强支撑）以外的大部分白酒品牌的经销商和终端拿货积极性减弱、库存压力有所增加、批价走势不坚挺，如五粮液批价从820元以上降至800元附近，国窖的批价从720元附近降至元，预计2018年白酒行业整体增速回落且分化仍在继续，预计中高端价格带增速依然高于低端，各个价格带中龙头增速高于行业整体。

重点推荐稳健性强的头部品牌贵州茅台（供需紧平衡）、洋河股份（充分享受大众消费升级）；其他品牌的增速不确定性较大，建议重点关注明年春节旺季情况，其他建议关注五粮液、泸州老窖、山西汾酒、口子窖、古井贡酒。

大众品：需求刚性，定价权强的行业受益。大众品较普遍属于偏低端、必选消费品，需求端相对刚性，行业受经济波动影响相对有限；利润率长期由竞争格局决定，竞争格局好的行业充分享受了盈利溢价。整体而言：

①乳制品：乳制品产量自2018年9月开始同比增速放缓，预计主要是受到宏观经济以及基数的影响，但是考虑到行业集中度持续提升，预计主要龙头企业收入增速仍有望保持双位数增长；成本端，在供需持续改善以及饲料价格上涨的背景下原奶价格开始上涨，行业竞争有望趋缓。

②调味品：需求相对刚性，受经济波动影响较小，且行业仍然处于品牌化的进程中，龙头企业刚需属性更强，预计调味品企业收入增速保持相对稳健的增长，同时调味品行业良好的竞争格局，龙头公司具备较强的定价权，过去几年充分享受竞争格局带来的盈利溢价。

③啤酒：量平价升利增，行业产销呈现旺季不旺、淡季不淡，主要原因一方面由于世界杯的影响导致行业提前备货，另一方面在于各家提价节奏不同渠道备货节奏也有所变化。在竞争格局成熟背景下，消费场景的多元化带来产品结构持续升级，将推动行业盈利能力提升。

推荐有定价权的品种，重点推荐伊利股份、白云山、中炬高新，其他建议关注安井食品、双汇发展、洽洽食品、桃李面包、青岛啤酒。