日常消费品食品龙头壁垒高荐股吧

日常消费品：食品龙头壁垒高 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点市场表现：食品饮料戴维斯双击，涨幅第一，机构持仓比例持续提升。17年月食品饮料板块涨幅5 %，市场排名第一。其中白酒（+88.0%）、调味品（+49.4%）、乳制品（+40.2%）领先。

食品月PE较16年提22%，预计17年净利增长26%，推动年初至今股价涨5 %。从个股涨跌幅看，食品龙头与白酒股票是最大赢家。从基金重仓持股情况看， Q17食品配置比例回升至当前5.4%水平，达到1 年以来高点，主要来自于白酒配置比例（ .8%）提高。展望18年，存量资金博弈行情下，业绩增长确定的消费蓝筹仍将获得市场青睐，食品饮料仍是投资者的好选择。

白酒：景气度持续，行业将走向量低增，价格涨，结构升的“新常态”。高端酒以行业0.4%的销量，收入比重近9%，由于品牌护城河与产品稀缺性，量受益于价格带的向上升级，价享受强定价权，年CAGR有望达20%。次高端以行业0.7%销量，占收入比重近7.6%，量享受中低端酒向上升级扩容，价上享高端价格复苏回升，年CAGR有望达25- 5%。高端白酒竞争格局稳定，龙头品牌具有强势定价权，因此业绩确定性最强。次高端量价齐升，跑马圈地；中高端酒扎根基地市场，结构升级+省外扩张为主线。

食品：欣欣向荣，市场份额向龙头集中。食品两大产业趋势：

一是消费者健康意识提高+人均收入提升+城镇化推进，消费升级现象明显；二是受到消费者结构变化与人口回流两大因素影响，下线城市消费崛起，渠道下沉是发展方向。分子行业看：1）乳制品：

液态奶受益于消费升级与渠道下沉步入景气周期；注册制带来奶粉行业发展拐点。18年国内奶价预计温和向上，乳业竞争趋缓、费用率下降利于乳企利润释放。2）调味品：行业回暖，景气度持续提升。市占率向龙头集中，品牌企业将加速收割市场份额。 ）葡萄酒：国内产量降幅收窄，进口酒冲击仍是主要矛盾；4）啤酒：产量企稳，扭转下滑局面，行业竞合后可以期望利润率步入上行周期；5）肉制品：猪价仍处下行周期中，利润逐季改善；6）休闲食品：

笔者最初做站 坚果休闲食品与烘焙均处于快速发展阶段，投资机会值得关注。

投资主线：行业龙头+定价权强者。（1）行业龙头：食品子行业中白酒、乳制品、调味品、烘焙、休闲食品等前景良好，其中龙头业绩具有可持续性，抵抗外部风险能力强，可重点关注。（2）强定价权：一方面包括纸箱、玻璃在内的多类大宗商品价格上涨，推动食品企业成本不断走高，具有价格转移能力的企业会受益于通胀；另一方面当成本价格回落时，强定价权企业可不随成本下跌而降价，利润弹性较大。具有定价权行业如酱醋、酵母、榨菜等，看好龙头海天、中炬、安琪酵母、涪陵榨菜。

投资建议：综合分析产业变化趋势及投资主线，2018年首推白酒中贵州茅台、五粮液、洋河股份、水井坊、山西汾酒、沱牌舍得，以及食品板块中伊利股份与中炬高新。建议关注细分子行业龙头，如具有强定价权的安琪酵母与涪陵榨菜，以及处于全国扩张黄金阶段的桃李面包。

风险提示：原料成本波动、食品安全、销售不达预期。