第一创业存款准备金的完善离岸人民币汇率的覆盖

第一创业：存款准备金的完善 离岸人民币汇率的调控 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

央行决定，自2016年1月25日起，对除境外央行（货币当局）和其他官方储备管理机构、国际金融组织、主权财富基金等在外的境外央行类机构在境内存放执行正常存款准备金率政策。

根据我们的理解，所谓正常存款准备金政策，就是法定存款准备金比率、缴存法定存款准备金的维护周期等与境内金融机构完全相同。目前，对境内大型金融机构的法定存款准备金比率为17%，中小型存款类机构的准备金比率为15%。由于外资金融机构在境内的三农和小微企业贷款极少，它们并不具备实施定向准备金的条件，因此，我们认为，对境外机构的正常准备金水平，实际上是与境内大型机构相同，即需要向央行缴存17%的法定存款准备金。

意义：

首先，对境外金融机构境内存放执行正常存款准备金率，有利于完善我国存款准备金制度。

虽然早在2014年12月，央行就决定将境外金融机构在境内金融机构存放纳入存款准备金交付范围。不过，它们的存款准备金率暂定为零。可以说，境外金融机构在准备金政策上享有超国民待遇。由于央行支付给存款准备金的利率极低，这降低了境外金融机构在华吸收存款的机会成本，不利于境内境外金融机构之间的公平竞争。

自己亲任董事长,以进一步提升步森在服装上的品牌影响力 其次，根据央行的表述，对境外金融机构境内存放执行正常存款准备金率，建立了对跨境人民币资金流动进行逆周期调节的长效机制，有助于抑制跨境人民币资金流动的顺周期行为，引导境外金融机构加强人民币流动性管理，维护金融稳定。随着人民币国际化进程的加深，人民币在境内外的流动渠道更加畅通，流动更加频繁，规模更大，从而加剧人民币汇率的波动。对境内境外机构实施统一的存款准备金比率，显然有利于遏制境内境外机构之间为规避存款准备金政策的监管套利行为。

影响几何？此次对外资机构统一定法定存款准备金可能产生的影响，我们认为：

（1）此次对外资金融机构吸收的存款实施正常法定存款准备金，并不是货币政策的紧缩，对境内宏观流动性没有太大影响。据统计，截止2015年3月末，外资机构对对境内非金融企业和住户的负债总额为11235亿元。即便按照大型商业银行的标准对它们实施法定存款准备金比率，它们需要缴存的存款准备金总额1909亿元，相较于金融机构在央行20万亿左右的准备金存款，只是一个零头，对市场流动性抽水的效应有限。