有色金属中国铜企月份铜管销量季节性下

有色金属：中国铜企8－9月份铜管销量季节性下滑 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

月份铜管销量出现季节性下滑本周我们对国内大型的铜管制造加工企业进行了调研。公司管理层表示201 年上半年公司铜管销量同比回升幅度明显，同时受天气炎热、空调补库（空调用铜管销量占比为55%）的影响，7月呈现出淡季不淡的情势，但8月以来订单开始环比下降，主要归因于季节性需求转淡，由此预计公司销量环比下滑，但与去年相比仍有改善。

一起对教育进行投资 欧美需求有复苏迹象，预计月北半球需求减淡、南半球改善上半年美国经济稳步复苏，欧元区亦出现温和复苏，欧美复苏拉动铜管需求，管理层表示上半年铜管海外订单显著增长。展望2H201 ，管理层认为随着南半球进入夏季，铜管需求有望得到支撑，此外，若下半年项目性订单进展顺利，则有助于销量维稳。

短期我们的担心来自于铜需求或旺季不旺我们与管理层沟通显示，6月份高温效应后，下游空调厂商库存水平处于较低水平。我们估计在月的传统消费淡季期间，下游企业出现了小幅的补库行为。淡季补库的行为可能导致中国铜需求在月出现旺季不旺的景象，对应了中国铜需求短期的下行风险；对应的上行风险，是今年冬天若气温偏低，空调销量有望小幅攀高。

上半年铜材企业订单良好，是保税库铜金属规模下降的原因之一今年1季度保税区库存由80万吨的历史高位持续流出，一方面源于融资铜的操作受到银行加强监管、以及盈利空间收窄导致总规模下降，同时国内升水较高，贸易商可选择在国内现货市场直接出售而不转入保税库。公司上半年建筑类、空调用铜管销量同比上升幅度较大，部分验证了现货需求的好转、消化保税区库存的积极影响。