长城证券股策略观点更新周报当春节红包遇吧

长城证券：A股策略观点更新周报 当春节红包遇上两会行情 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

考虑到历年春节后市场多数表现较好、而两会前存在维稳预期及会上相关改革政策可能出台，所以短期的红包行情有望延续。目前市场最担心的是经济通缩趋势加重及货币政策放松出现断档期。对此，我们认为，人民币汇率贬值趋势的减弱和一季度经济数据的逐渐露出水面时或将是降息的下一个时点（4月），之前市场仍将是箱体震荡格局，反弹幅度有限。

市场配臵方面，重点推荐环保，地产，医药，食品饮料等行业中业绩确定的个股，另一方面选择京津冀、国企改革、迪士尼等主题标的。

值此新春佳节，长城证券宏观策略组(汪毅、彭益、李健、包婷、张新文、梁昕)在此给大家拜年了，祝大家新年发财，身体健康。诚挚地感谢你们一直以来的关注与信赖，因为你们的支持让我们不断成长、进取，我们继续将给大家提供更好的服务为己任，期待与大家一起在股市遨游！上周市场回顾—红包行情：春节前红包行情再现，上周上证综指五连阳周涨幅为4.16%。创业板指屡创新高，周五创下历史新高1828.24，周涨幅为5.46%。中信一级行业中，所有行业均以上涨报收，通信、传媒、计算机涨幅较大。

如何看待这一波红包行情：监管负面效用减弱+流动性紧张预期缓解监管政策对市场情绪的负面效用逐渐递减：上周A股结束了连续 周的下跌。不能否认那三周的下跌与政府的表态相关，每接近周末就有负面消息传言，证监会、银监会、保监会均对杠杆资金进行整顿，影响了股市的短期走势，但是我们认为这些负面消息已经逐渐的pricein，未来即使有新的监管政策出来，对市场的影响也会越来越弱，截止2月12日，两融余额2015年以来增长达1522亿元，两融余额增速虽减但是增长的趋势并未改变。

近期流动性好于预期：央行应对春节考验与新股冲击，上周实现公开市场2050亿元的净投放，创下了去年春节以后的单周净投放规模的新高。

流量尚未区分出是主要从那个入口进入） 而下半周，周初冻结的资金解冻，资金回涌，有利于股市的表现。

市场接下来担心什么？经济数据比预期还弱+货币政策能否及时跟进货币融资数据下行，货币政策未来更倾向宽信用：央行公布1月货币信贷数据：1月社会融资规模2.05万亿元，比去年同期少5 94亿元。人民币贷款增加1.47万亿元，同比多增2899亿元。广义货币（M2）余额124.27万亿元，同比增长10.8%，增速分别比上月末和去年同期低1.4和2.4个百分点。具体分析：首先，1月份新增信贷多增主要源于中长期贷款回升，其中，居民中长期贷款同比多增17 亿元；企业中长期贷款同比多增1079亿元，或许和14年末稳增长基建加码有一定关系。

居民短期贷款和企业短期贷款同比少增，反映消费需求和企业活力较弱。其次，融资总量同比增速创新低，表外收缩是主要原因，委托贷款、信托贷款、未承兑汇票分别同比大幅少增 167亿元，1007亿元，1950亿元。可能与12月上冲规模后相关部门出台对委托贷款等表外融资项目进行监管有关，但表外融资中直接融资同比增速出现一定的上升，表外融资规模的下降显示支持经济的主要动力需要依赖更为强劲的信贷增长。最后，M2增速创历史新低，明显低于市场预期，可能与四季度末的人民币贬值，资本持续外流有一定关系。M2对货币政策具有一定的先行作用的意义。