机械制造市场份额加速集中荐股位置

机械制造：市场份额加速集中 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

根据工程机械协会的数据，10月国内挖掘机销售共计15274台，同比增长44.9%。其中，国内市场销量（统计范畴不含港澳台）1 490台，同比涨幅 9.6%。出口销量1782台，同比涨幅104.6%。

总体需求趋势延续，行业销量再超预期根据工程机械协会的数据，10月份挖机同比增长44.9%，相比9月份提高了17.16个pct。在行业增速换挡后，单月增速出现回升。我们认为，行业销量再超预期的原因主要有三点：1.去年同期基数相对较低，根据行业协会数据，17年10月国内挖机销量10541台，独立学院很难快速发展起来。”华中科大教科院教授别敦荣认为环比几乎持平；2.地产投资加快直接带动下游需求，9月全国房地产新开工面积15亿平米，同比增长16.4%，自4月份以来投资增速持续提升（数据来源于国家统计局）； .出口的边际增量贡献显著，10月单月出口1782台，增速达104.6%。2018下半年工程机械已经进入复苏第三年，但总体销量依然保持了较高水平。从绝对数值来看，自今年4月起，连续7个月销量规模创历史新高，表明下游需求依然旺盛，更新需求的托底以及基建补短板政策的逐步落地，对行业需求形成拉动。

销量结构：小挖增速显著回升从销量结构来看，大/中/小挖单月销量增速分别为24.7%、 4.5%、46.0%，其中，中挖和小挖的增速相比上月明显回升。房地产投资加快对中挖的边际贡献开始显现，而小挖的表现依然强势，我们认为主要与从而导致前期市场比较沉闷；随着近期螺纹钢今年乡村振兴战略带来的增量市场有关，同时行业龙头的促销也带来了边际影响。

竞争格局：强者恒强，龙头企业份额持续提升龙头三一重工市场份额持续提升，10月三一挖机销量 546台，市占率达到2 .2%，高于前9个月22.8%的份额，领先第二位卡特彼勒约11个pct。

行业前三位三一、卡特、徐工合计10月份市占率47. %，呈现强者恒强格局。而柳工本月挖机销量1270台，同比增长101%，增长显著，主要在于其小挖产品放量。柳工小挖销量849台，占比66.9%。

投资建议：针对本轮需求，我们建议投资者保持五个维度的重视：重视出口、重视农村市场、重视环保政策、重视更新需求、重视份额。我们继续维持此前的投资建议不变，后续仍然建议持有企业份额持续扩张的龙头企业。

当前位置，工程机械主要公司PE估值处于历史相对低位。重点关注三一重工、柳工。零部件企业关注恒立液压、艾迪精密。

风险提示：房地产投资等不确定性影响行业需求水平；原材料价格波动影响企业利润率；行业竞争加剧导致毛利率下滑。

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