有色金属六剑出鞘稀土产业政策性整顿进行时

有色金属：六剑出鞘 稀土产业政策性整顿进行时 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

连车门都没有关好 报告关键点：

基本金属弱势震荡，贵金属微跌，稀土价格普跌，小金属以平为主；国内稀土产业整顿政策频繁出台，主要从市场准入、资源开采、选矿和冶炼、国内流通、出口和交易六个层面对行业进行结构性优化；建议关注格林美、利源铝业、宁波韵升、东方锆业、厦门钨业。

报告摘要：

上周，LME基本金属弱势震荡，涨跌互现。铝、铜、锌和镍分别下跌0. %、2.2%、2.1%和1. %，铅、锡分别上涨1.2%和0.9%。上周欧盟财长会议批准西班牙银行业援助，基本金属市场一度小幅上涨；但很快西班牙巴伦西亚地区声称将寻求中央政府援助，随后西班牙80多个城市爆发反对紧缩计划的游行，市场风险情绪升温，基本金属拐头向下，整体小幅走低。我们预计，在基本面偏弱大势不改、流动性较为宽松的背景下，基本金属短期内被风险溢价、美元强弱以及政策刺激预期所左右，基本处于弱势震荡的局面。

上周，LME贵金属微跌。黄金收于1584.5美元/盎司，微跌0. %，白银收平；国内黄金上涨0.6%，白银上涨0. %。德国、芬兰议会通过西班牙救助计划对欧元有所支撑，美元指数承压，但伯南克听证会和美联储褐皮书都没有透露更多关于QE 的信息，以及巴伦西亚地区向中央政府求援使欧元下跌，则对美元有所提振，因此上周黄金继续维持震荡态势。我们维持前期判断，除非美国经济明显走弱导致QE 预期升温，金价低位震荡的态势料将不变。

上周，稀土价格普跌，平均跌幅超过5%。上周召开的稀土开发监管联动联席会议草拟了更严格的稀土行业新准入条件，主营业务须达到10亿，并将稀土矿采矿权减少至65个。受影响的中小型稀土企业纷纷抛售囤货，原本需求偏弱、成交量冷清的稀土市场再一次受到供给冲击，价格出现普跌。由于国家收储计划正在进行，可能对稀土板块的跌幅有所抑制，但由于囤货抛售对市场影响力度较大，且还可能延续一段时间，我们预计短期内稀土价格仍有下调可能。考虑到收储主要针对中重稀土，预计轻稀土后市可能仍会有更大跌幅。

上周，小金属价格以平为主，电解镁继续上涨，钼精矿下跌 .1%。正如上周所述，镁锭市场现货较少，惜售情绪使得镁锭自6月以来小幅上涨。由于厂家库存较少，预计短期内供需偏紧的格局将延续，镁价仍会较为坚挺。钢材市场继续低迷，受钢厂采购价格影响，6月以来钼铁市场持续疲软，钼精矿价格不断走低。

小金属价格低迷、成交清淡的主因仍在需求疲弱，供应商惜售和采购商观望，需求恢复、价格企稳回升仍须待宏观经济筑底完成。

今年以来，国家稀土政策“六剑出鞘”，各个政策之间彼此支撑，有机结合，从市场准入、资源开采、选矿和冶炼、国内流通、出口和交易六个层面对稀土行业进行结构性优化。六大抓手形成合力重点整顿资源保护、私采滥挖、环境污染、走私和囤积居奇以及稀土价格的暴涨暴跌，提高稀土产业集中度和附加值，国内稀土产业有望逐步走上有序竞争之路。

敬请关注：在本期周报中，我们根据上半年的有色金属价格表现，调整了对2012年及以后年度的有色金属价格预测，并更新了相关公司的盈利预测。

我们维持行业“领先大市-B”投资评级。建议一是关注业绩增长确定性高、估值安全的品种；二是关注政策支持力度大的稀土稀有金属及其新材料、再生金属品种。推荐的组合包括格林美、利源铝业、宁波韵升、东方锆业、厦门钨业。

风险提示：1）全球经济复苏的步伐放缓，有色金属消费增长乏力，价格低迷；2）流动性紧缩导致的估值下降； ）市场避险情绪上升。