长城证券股的估值风格切换与增减持牛

长城证券：A股的估值 风格切换与增减持 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周，美国对中国科技企业进行产业链封锁，芯片国产化、国产操作系统替代等相关概念较为活跃，贸易战相关的稀土板块也持续有所表现。

甚至可以给你做到宣传的作用。 随着概念热潮消退，板块后续表现可能较为乏力，股市缺乏新的热点和催化剂，会在当前震荡区间持续徘徊。

全A估值下调1.5%，中小板综估值下调3.1%：全部A股的市盈率从16.57下降到16.33，市净率1.60下降到1.58，万得全A(除金融,石油石化)的市盈率从25.52下降到24.89，市净率从2.13下降到2.08。此外，沪深300、中证500、中小板综、创业板综的市盈率分别为11.64、25.98、41.66和129.96，市净率分别为1.37、1.79、2.46和3.31。

港股、美股及A股重要指数估值水平：港股重要指数中，恒生大型股指数、恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港35指数、恒生中型企业指数和恒生小型股指数市盈率均低于2006年以来中位数。美股重要指数中，道琼斯工业平均指数、标普500指数和纳斯达克指数市盈率高于2006年以来中位数。与美股、港股主要指数相比，除创业板指市盈率高于历史中位数，其他主要指数的市盈率均有所下调，低于美股的历史分位，与港股历史分位较为接近。

大小盘和成长价值风格切换：小盘成长股下调3.2%，小盘价值股下调2.4%。上周中小板和沪深300的市盈率比值从3.66下降到3.58，市净率比值从1.84下降到1.80。本周大盘成长和大盘价值的市盈率比值从2.38下降到2.32，中盘成长和中盘价值的市盈率比值从1.54下降到1.53，小盘成长和小盘价值的市盈率比值从2.49下降到2.47。

行业风格切换：金融类上调0.6%，周期类下调2.2%，消费类下调2.8%，成长类下调5.7%，稳定类下调1.4%。金融类行业市盈率8.96倍，相比2011年以来的中位数，高0.27倍标准差，市净率1.08，相比2011年以来的中位数，低0.98倍标准差；周期类行业市盈率20.88，低0.07倍标准差，市净率1.52，低1.40倍标准差；消费类行业市盈率29.20，低0.10倍标准差，市净率3.19，低0.74倍标准差；成长类行业市盈率65.88，高1.47倍标准差，市净率2.70，低1.37倍标准差；稳定类行业市盈率13.47，低0.81倍标准差，市净率1.31，低0.80倍标准差。

细分行业估值：农林牧渔、食品饮料、交运、家电、银行、汽车、通信、计算机市盈率高于历史中位数水平，食品饮料、家电、农林牧渔、通信行业的市净率高于历史中位数水平，其他行业市盈率、市净率估值均低于历史中位数。上周行业估值普遍下降，采掘、银行估值上调0.4%，有色上调超0.2%，计算机上调0.1%，农林牧渔下调7.9%，商业贸易下调4.3%。