煤炭石油趋势不明荐5股公开

煤炭石油：趋势不明 荐5股 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业窘境倒逼政策介入煤炭行业在近三年延续煤价下跌情况下，行业面临严峻形势，行业亏损面超过70%，9个省出现全行业亏损；主要 6家大型煤炭有20家企业亏损，9家企业处于盈亏边缘；50%以上的企业下调了职工工资。7月末协会召集十几家主要煤炭企业及三西等煤炭主产省分管煤炭的领导开会讨论，8月份以来发改委能源局商务部财政部多部委又和主要企业及三西领导召开会议，商讨煤炭企业脱困问题。8月份以来的政策着力点主要集中在减产、加大安检、遏制超能力生产等方面。行业窘境倒逼政策介入，从目前来看，煤价仅处于企稳阶段。

六点共鸣将逐步推动，后续关注关税调整及商品煤质量管理办法此前协会召开的煤炭脱困会议达成了6点共鸣：1）严控总量；2）降价不是救市良方； ）调整国企考核机制；4）严控劣质煤进口；5）减轻煤企赋税；6）促进煤炭业转型。我们的看法以下：第5点今年以来地方政府一直在推动；第6点是属于长时间战略性问题；第2点国内各大煤企已经达成共鸣；第1点严控总量，可以通过减产限产、遏制超产及加大安检力度实现，8月份以来的政策就集中在这一方面。后续我们需要关注的政策主要是第 、4点。严控劣质煤进口方面及《商品煤质量管理办法》。有关部门正在酝酿对煤炭进出口关税进行调整，以鼓励出口，抑制进口。

需求角度判断未来半年煤价走势：旺季回升大概率事件，但趋势回升尚不明确我们从宏观角度研究煤价趋势，M1滞后14个月与煤炭PPI指数具有很强的关联性，1998年以来二者的一致性非常明显。最近一次从2012年底以来二者小幅波动中，也具有较好的一致性。根据这种一致性，如果在未来半年依然有效的话，那么煤炭PPI从现在到2015年3季度将经历先涨后跌的走势。对比本轮的工业库存波动，如果按照本轮库存回升14个月见顶推算，那末库存增速顶部预计在今年10月份。由此，我们推断今冬煤价有望继续迎来季节性上涨，秦皇岛5500大卡煤价高点可见550元，但煤价旺季后仍有下跌可能，趋势性回升尚不明确。

判断板块旺季仍有一波反弹，关注回调后的永泰及其他焦煤股我们认为在政策共同催化、价格上涨等因素带动下，煤炭板块今冬旺季仍可能有一波交易性机会，行情来临时，继续建议配置"弹性+主题"焦煤配置品种，继续关注回调后的永泰能源（焦煤、页岩气、油品贸易、新能源）；其他标的可选盘江股份（贵州国企改革）、冀中能源、潞安环能等焦煤品种。另外我们从长时间角度仍看好低估值的中国神华。