国信证券系统风险持续释放基金仓位小幅降低吗

国信证券：系统风险持续释放 基金仓位小幅降低 类别： 机构： 研究员：

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金融工程研究Page1动态报告金融工程数量化投资[TblTitl]市场风险收益特征分析周报(2010.01.25~2010.01.29)金融工程周报系统风险持续释放，基金仓位小幅降低相关研究报告：

《国信证券*金融工程*量化投资技术*聚类分析与行业选择》《国信证券*金融工程*量化投资技术*从系统风险的历史看当前下跌的未来》《国信证券*金融工程*基金研究*开放式股票型基金仓位估计方法研究及应用》分析师戴军：E-mail:daijun@分析师秦国文：E-mail:qingw@分析师葛新元：E-mail:gexy@独立性声明：

作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

上周位于涨幅前列的主要有新能源、节能减排和海南地区等概念板块。上周走势较弱的是采是大盘蓝筹板块，主要包括房地产、机械设备和化工板块。与大盘走势相关性很小，相对独立于大盘的有社保重仓和生物医药等板块；系统风险从5月18日的77.20%开始急剧释放，于8月12日见底（51.14%），截止2010年1月29日系统风险为64.97%（20MA），比前期高点74.97%（11月13日）下降10.00%，系统风险从11月13日高点持续释放；截止1月29日，股票型基金仓位85.13%，上周仓位下降1.72%，考虑到大盘周线收阴（基金复合基准指数下跌-4.46%），由此导致的基金仓位被动降低0.53%，上周基金主动减仓1.19%。

下周操作建议：

1.由于强势板块涨幅过大，目前大小盘估值差已达到历史警戒水平。目前沪市平均市盈率26.21倍，涨幅偏大的深市平均市盈率39.35倍，中小板平均市盈率49.75倍，创业板平均市盈率88.39倍。虽然这两周大小盘风格转换存在反复，但超配大盘蓝筹，回避前期涨幅过高的中小盘个股是未来一段时间比较稳妥的资产配置方式；2.历史上看，系统风险释放提前与大盘大幅震荡60个交易日左右，本来系统风险释放始于11月13日，以此推算，值得重点关注的时间窗口中春节前后；3.上周剔除基准下跌的影响，基金主动减仓1.19%。截止2010年1月29日，开放式股票型基金仓位85.13%，基金依然高仓位运行；4.根据最新数据，建议未来可关注农林牧渔、食品饮料、医药生物（2W）和交运设备、金融服务、餐饮旅游（1W）等行业中个股的机会。

2010年02月01日P