湘财证券受益成本下降和政策扶持或将是业绩计划

湘财证券：受益成本下降和政策扶持或将是业绩最大亮点 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

三季报业绩将持续回落。截止2012年10月12日，两市有1108家上市公司发布三季报业绩预告，从统计的整体样本来看，三季报将延续中报回落的态势。

统计显示，已公布业绩预告的1108家上市公司中，预增的上市公司家数与业绩预降的上市公司家数差距接近，其中预增的上市公司家数为45 家，占公布业绩预告总数的41%，业绩预降的上市公司家数为 65家，占业绩预告公司数量的 %。

如果我们按照景气上行与景气下行两个维度对1108家上市公司的业绩预告进行分析，将能清晰显示出整体业绩的景气状况。在已经公布业绩预告的1108家上市公司中，景气上行的上市公司数量为498家，占比为44.9%，而景气下行的上市公司数量为610家，占比为55.1%，景气上行公司数量小于景气下行公司数量，显示在统计样本内上市公司景气延续下行的特点。

晚周期及受政策支持行业景气相对确定。按照行业属性对预告上市公司进行分析，不仅周期性行业面临景气下行的拖累，而且一些传统的必需消费品行业也面临景气下行的压力。行业景气确定的行业主要集中在晚周期的城市交通仓储、医疗器械、医药流通、生物制品、建筑业、电力、软件及服务和供水供气等行业；景气下行的行业主要为一些早周期或者周期性行业主要为煤炭、航运、化纤、钢铁、建材、汽车和机械等行业。

值得关注的是，食品、中药、化学药、房地产和元器件等行业处于景气下行的范围，已披露业绩预告的上市公司景气上行的上市公司与景气下行的数量逐步接近，显示这些行业的景气正面临下行的压力。食品行业受政府预算开支公开、物价下行及禁止高档酒消费的要求面临景气下行的拖累，中药与化学药受药品目录对价格的限制毛利率空间被压缩。

扩充到孤儿领养议题。 近 年新上市公司构成业绩预增的主体。我们的统计显示，近 年新上市的企业成为业绩预增的主体。我们的统计显示，发布业绩预告的1108家上市公司中，67%的2012年新上市的企业发布的业绩显示公司的景气在上行；2009年次之，2009年新上市的54.8%的上市发布的业绩景气上行；2011年新上市中有49.1%的企业发布的业绩景气在提升。近 年新上市企业构成业绩预增的主体，我们认为主要有两个方面的原因：1、2009年以来新上市的企业多数为新兴产业，政策对新兴产业的扶持构成这些新兴产业上市公司的业绩主要支撑；2、最近 年新上市企业通过募集资金增加了产能，产能的释放带动了业绩的稳定增长。

成本下降受益行业利润增速较快。我们统计了预增上市公司中按行业统计情况，统计显示受益成本下降的行业成为最高利润增速最快的行业。从行业来看，铁路运输、电力、石化、信托、房地产、化纤、食品、建材、医药流通等行业的最高利润增速增长最快，这些行业显著受益于今年以来国际大宗商品价格的大幅下降带来的毛利率的提高。从投资机会的角度来看，随着宏观经济的企稳，受益成本下降和需求提升的行业有望获得双重提振，建议关注化纤、食品、建材、化工、医药流通等行业的投资机会。