有色金属关注中国优势小金属的结构性机会计划

我们可以看到我们的功耗也是继续往上 有色金属：关注中国优势小金属的结构性机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

关注中国优势小金属的结构性机会价格是影响有色金属企业利润的核心因素，影响价格最核心的因素为供求关系，我们将通过对供给端（小金属资源禀赋、小金属矿石形态、收储的影响）和需求端（下游产业在政策催化下的表现）两个大方面的分析来筛选1 年机会较大的小金属品种，进一步寻找合适的投资标的。目前的宏观经济环境下，下游需求普遍不振，因此我们分析时更侧重于供给端的分析，我们认为中国优势金属品种（储量、产量占全球首位，如稀土、钨等）在国家合理控制合法企业供给、打击非法开采以及对战略金属收储等一系列政策的支持下，供给压力或将有所减少，使相关产品价格出现回升，在此过程中行业龙头公司受益明显。

看好厦门钨业：稀土和钨共发展行业：1）中国钨资源优势明显：60%的资源储量供应全球80%产量，随着特大钨矿的发现，资源优势更加明显；2）行业集中度高：五矿是钨行业的整合主体，目前钨精矿产量及硬质合金产量分别占中国产量的 0%和 %，有较强的话语权；公司：主营业务包括钨钼板块、稀土板块和房地产板块。1）钨钼板块：关注九江硬质合金项目，项目投产后公司硬质合金产能将由2,000吨增至4,000吨，成为公司新的利润增长点；2）在稀土板块：公司是福建省唯一稀土整合主体，将成为资源整合的最大受益者，为公司下游深加工领域(磁性材料、电池材料、发光材料)提供充足且具有成本明显原材料的同时，公司稀土板块盈利能力也将出现大幅提升； ）房地产板块：拥有05年、08年取得的低价土地储备近50万方，是公司远期利润的重要保障。

看好锗行业，对应标的云南锗业行业：供给增长缓慢：锗伴生于铅锌矿和含锗褐煤中，铅锌供给过剩、需求疲弱和环保的影响使得铅锌产量未来难有大幅增长；褐煤资源主要由少数大企业控制，出于提升公司盈利能力的角度，各公司也不会大幅提高供给，未来锗产量难有大幅增长；同时锗作为稀缺战略资源将受益于收储政策。

公司：1）公司资源优势明显：现有大寨锗矿和梅子菁煤矿，已探明的锗金属保有储量为全国上表保有储量的19.70%，云南上表储量的58. 4%，资源优势明显，同时公司作为云南省锗资源整合主体将受益于锗资源整合。2）产业链延伸夯实公司龙头地位：随着公司红外光学锗镜头项目、太阳能电池用锗单晶项目和光纤用四氯化锗项目陆续投产，公司盈利能力将进一步增强。

稀土永磁行业：重点关注私挖乱采的控制效果和海外稀土项目进展程度稀土永磁行业目前重点在于关注上游稀土供给的变化，稀土供给主要由中国全法供给（多种措施使供给较为平稳）、中国非法供给（私挖乱采）和国外供给（1 年海外新增供给在1- 万吨左右）三部分组成。我们建议重点关注对私挖乱采的打击力度以及海外稀土项目的进展程度。

公司方面，我们建议重点关注稀土行业龙头包钢稀土、烧结钕铁硼行业龙头中科三环和粘结钕铁硼龙头银河磁体。