家用电器家电龙头公司优势明显荐股计划

家用电器：家电龙头公司优势明显 荐2股 类别： 机构： 研究员：

存在交通安全隐患。交通管制站高度重视 [摘要]

本期投资提示：

本周家电板块表现弱于沪深 00指数。本周申万家用电器板块指数下跌0.9%，弱于沪深 00指数0.7%的跌幅。重点公司中，本周日出东方（+10.2%）、老板电器（+2.0%）、青岛海尔（+1. %）领涨，银河电子（-9.7%）、澳柯玛（-9.6%）、聚隆科技（-9.2%）领跌。

本周数据观察：618大促线上表现良好，5月份线下销售空调领跑白电、厨电有所下滑。

根据中怡康统计，5月份空调、冰箱、洗衣机线下零售额分别同比变化4.4%、-14%和-7.6%；厨电油烟机、灶具和消毒柜线下零售额分别同比下滑17.2%、16.8%和2 .6%；小家电破壁机继续高增长，零售额和零售量分别同比增长49.6%和49. %。我们认为KA渠道线下零售表现较差或受618线上大促销影响，根据奥维云统计，线上6月4日-6月10日空调、冰箱和洗衣机零售额分别同比增长21.6%、19.9%和19.5%，零售价格同比上涨11.5%、11.6%和14.5%。

美国对华进口关税清单不涉及电视、空调零部件、家用洗碗机及小家电烘焙设备。2018年6月15日，白宫对中美贸易发表声明，对1102种产品总额500亿美元商品征收25%关税，主要针对“中国制造2025”受益的相关工业产品，包括航空航天、信息及通信技术、机器人、工程机械及新材料等，不涉及美国消费者购买的日常消费品如、电视等。

其中，第一部分关税清单涉及818种产品、总额 40亿美元进口商品，将于7月6日开征25%关税；第二部分关税清单涉及284种产品、总额160亿美元进口商品，将进行进一步评估。中国国务院关税税则委员会决定对原产于美国的659项约500亿美元进口商品加征25%的关税，其中对农产品、汽车、水产品等545项约 40亿美元商品自2018年7月6日起实施加征关税，对其余商品加征关税的实施时间另行公告。我们对比4月 日和6月15日公布的关税清单发现，此次变化最大的地方在于电视及其零部件、空调及烘干机零部件、家用洗碗机、小家电中的烘焙设备不包括在内，预计对家电上市公司整体影响有限。

家电龙头公司优势明显，无惧中美贸易摩擦影响。正如我们此前点评中分析认为，中国家电出口美国的比例不高，空调、冰箱、洗衣机和电视机出口到美国的销量分别占总出口20%、19%、2%和29%，占全年总销量分别为7%、9%、1%和17%（产业，2017），而且出口毛利率远低于内销，出口贡献利润占比远低于收入占比；此外，全球家电产业链中国企业优势突出，中国在空调、冰箱、洗衣机和电视机的产能占全球分别达78%、52%、 7%和49%；零部件环节，中国旋转压缩机产能1.89亿台，占全球产能86.5%，冰箱压缩机产能1.2 亿台，占全球产能6 .71%。阀门生产上，三花智控、盾安环境四通阀的全球市场占比分别超过50%和 0%。国内家电龙头企业全球化布局，进一步减弱贸易摩擦带来的负面冲击，青岛海尔收购GEA后在北美布局进一步加强，整体有望受益；三花智控在墨西哥有工厂，在美国也有子公司，海信电器收购夏普墨西哥厂，TCL也在墨西哥设有工厂，整体影响有限；以内销为主的厨电、小家电企业基本不受影响，建议关注苏泊尔和华帝股份。