第一创业市场策略市场将进入筑底阶段覆盖

第一创业：市场策略 市场将进入筑底阶段 类别： 机构： 研究员：

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第一创业证券有限公司请务必阅读正文后免责条款部分市场将进入筑底阶段要点：

欧美经济远未有预期乐观欧美经济进入1月份并未出现此前普遍预期将出现明显复苏态势的乐观情况，而是坏消息频传。美国首次申请救济人数1月最后一周继续延续上升，由47.2万人上升到48万人，意外增加8000人。此外美国房地产价格景气指数环比延续下滑态势，以及美国成屋销售12月份环比下滑16.67%，而11月份该数字还是环比上涨7.39%。预示美国房地产市场有再度恶化的可能性。而美国零售总额12月份出现下滑，美国消费仍然没有完全摆脱低迷。

出口仍存不确定性在美国经济未完全好转，消费依然低迷，补库存也已经接近尾声，中国出口或将出现一定的不确定性，我们预计1、2月份出口同比增速小幅回落。同时中美贸易摩擦有进一步升级的可能性，都为出口形势带来一定不确定性。出口如出现不如预期情况，则目前货币政策收紧力度有可能再度放松，而这种情况在2010年出现也不是没有可能。

货币紧缩预期或有所缓解随着央行上月的存款准备金上调0.5，以及样票发行利率的提升，货币紧缩预期逐步增强。但是进入1月下旬，我们看到央行并未有进一步进行紧缩的动作，包括三个月央票利率已经连续两周维持1.4088不动，以及连续三周货币净投放，净投放总额达到3880亿。同业拆借利率出现不同程度回落，说明目前资金面出现宽松局面。我们认为目前央行一系列紧缩措施进入观察期，短期内不会出台进一步更为严厉的紧缩措施。

海外市场：连续第四周下跌上周欧美股市由于受到西班牙和希腊等国家主权债务问题所困扰，以及美国公布的首次申请失业救济人数的意外增加对欧美股市造成重挫，此外欧洲债务问题也致使欧元相对美元贬值，而促使美元汇率持续反弹对大宗商品价格造成冲击也对市场带来拖累。但是有传言称欧洲央行将对主权债务危机国家进行救济以及美国1月份失业人数意外跌破10%，都将对下周股指造正向刺激，预计下周海外市场将迎来全面反弹。

市场策略：关注银行股近期市场在海内外一些列不利因素打压下出现破位下行走势，但是国内货币紧缩出现阶段性缓解，以及年报即将进入公布期，预计09年业绩将出现超预期增长或达到40%。这都对中期走势带来积极影响。我们预计市场在2900下方将进入筑底阶段。而银行股在限贷带来的实质性利差扩大将促进银行盈利能力提升。

第一创业研究所分析师：于海涛：邮件：yuhaitao@沪深300交易数据年初涨跌幅：-11.82%日最大涨幅：1.52%（1/12）日最大跌幅：-3.22%（1/13）A股基本数据A股流通市值（亿元）：141739.28总市值（亿元）：263349.90市场平均PE(08)：31.36市场平均PE(09)：22.518一、欧美经济远未有预期乐观欧美经济进入1月份并未出现此前普遍预期将出现明显复苏态势的乐观情况，而是坏消息频传。美国首次申请救济人数1月最后一周继续延续上升，由47.2万人上升到48万人，意外增加8000人。

图一、美国初次申请救济金人数数据来源：第一创业证券WIND此外美国房地产价格景气指数环比延续下滑态势，以及美国成屋销售12月份环比下滑16.67%，而11月份该数字还是环比上涨7.39%。预示美国房地产市场有再度恶化的可能性。而美国零售总额12月份出现下滑，美国消费仍然没有完全摆脱低迷。

几项数据说明美国经济并未像普遍预期的那末乐观，并未完全摆脱低迷，而随着美国补库存的逐步告一段落，再次去库存化或使经济再度面临一定不确定性。

多省警察罢工要求加薪 图二、美国房产价格景气指数、美国成屋销售环比数据来源：第一创业证券WIND而欧洲情况也未好到哪里去，继冰岛之后西班牙、希腊主权债务问题再度受到关注，引发欧洲经济进入新一轮动荡的担忧。继美国之后欧盟以及英国相继维持低利率