化工石化上游产品供应持续紧张关注下游价格物业

化工：石化上游产品供应持续紧张 关注下游价格传导 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

原油：飓风哈维影响美国原油产量影响，同时下游炼厂陆续恢复生产，国际油价反弹。

截止9月1日当周，美国原油产量大幅减少，周环比减少74.9万桶/天；炼油厂开工率为79.7%，周环比下降16.9个百分点。有数据显示页岩油新增资本开支有放缓迹象；我们分析美国页岩油成本曲线，认为当前油价仍高于美国大多数页岩油成本，仍维持价格中性区间、长期缓慢向上的观点。

乙烯：价格持续上涨，目前与石脑油价差在美金/吨，远高于历史平均。目前最主要下游产品聚乙烯价格倒挂。下游产品中苯乙烯价格坚挺，其他产品利润受损。从乙烯长期格局来说，来自美国的新增产能影响较大，我们认为美国新增产能节奏放缓、加上乙烯直接出口较难，衍生品仍有关税及物流制约，在当前油价下，东北亚乙烯装置的竞争力持续性增强。

丙烯：国内价格上涨，主要下游产品聚丙烯先抑后扬，我们认为飓风对于美国丙烯及下游的影响要大于乙烯，对于丙烯及聚丙烯未来前景乐观。从供应角度，国内炼油厂的开工率对于FCC路线丙烯的影响较大，截止2017年9月7日,山东地炼常减压装置平均开工率为59.82%，较上周上涨0.12个百分点。

丁二烯：飓风影响持续，市场供应紧张；同时台塑检修、韩国KPIC的80万吨/年的石脑油裂解装置在周二因故停车、韩国乐天装置提前检修等原因，价格持续上涨。国内由于江苏斯尔邦开车延期，对于价格后市持续上涨空间。丁二烯价格上涨将会明显支撑合成橡胶、天然橡胶的价格上涨。由于今年液化气价格偏高，代替石脑油裂解乙烯的效应不强。

丙烷：由于飓风影响，丙烷价格走高；但美国丙烷库存的增加，目前丙烷价格已经超过石脑油价格。由于国内丙烯需求支撑，加上聚丙烯进入需求旺季，丙烷脱氢-丙烯-聚丙烯产业链利润稳定并可观。

甲醇：因哈维飓风影响，美国地区约有270万吨装置停车，未来海外货源有限。同时Sabic从中国采购45000吨现货甲醇用于弥补Al-Jubail的Al-Razi工厂的损失。由于近期塑料价格反弹，下游MTO开工有望提升，对于甲醇的需求增加；由于美国新投产的甲醇产能放缓，我们认为甲醇仍将长期紧缺。预计价格将介于下游MTO能承受的现金成本与完全成本之间。

纯苯：海外供应紧张，美国紧缺，韩国KPIC装置故障等，维持价格上涨。美国受原料轻质化影响，未来有望长期紧缺；下游苯乙烯及苯胺、己内酰胺均有利润，酚酮利润亏损。

环保核查对于加氢苯的供应影响较大。

丙烯酸及酯：美国有装置因飓风停产，环保对于供给以及原材料成本上升等原因，价格仍有上涨预期；但国内开工率上升，建议关注后期国内出口状况。正丁醇及辛醇应仍有上行趋势，带动丙烯酸酯的价格上行。

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