有色金属全球基础材料评分表牛

有色金属：全球基础材料评分表 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

价格、资本支出与供应“超乎寻常”的金属价格铁矿石和煤炭价格近来超出所有人的预期（虽然波动性也有所增强），而石油、铜、镍和钢价也有所上涨，原因是中国的持续需求和全球其他地区经济活动的复苏而造成的供应不足（不过过去18个月企业活动几乎瘫痪）。我们预计这一轮强势将延续。

“超乎寻常”的资本支出反应资本支出和供应面的反应正在加强。本周的重要铜大会宣告了一系列新项目的到来，主要集中在拉美。在未来5年中国增幅达%的背景下，矿业资本支出势将“飙升”——不仅是铜，而且包括铁矿石和煤炭。

午餐和晚餐则为低热量或省略不吃；而有的人早餐只是简单凑合 受到GFC影响的供应能否满足这种需求？不过设备制造商目前是“按单定制”；欧洲的钢材订单连续10周上升；澳大利亚的失业率在新一轮资源繁荣期中降至通胀时期水平。轮胎、硫酸以及工程师等的紧缺很可能会造成项目、产量以及供应不尽如人意。

供应面的反应不可避免，不过何时出现？铁矿石也许是大宗商品中的“笼中金丝雀”；它具有“超乎寻常”的利润率、1 亿吨的新增项目储备，也是最容易受到中国经济步伐放缓影响的大宗商品。

不过我们的分析显示在2012年之前铁矿石都会处于大幅短缺局面。我们认为，仍然买入采矿商，仍然买入Xstrata和力拓，不过需要留意“超乎寻常”的铁矿石价格。

目录—化工（看好Linde、Wacker、Praxair、Dow).............................................................4—矿业(Xstrata、力拓、Freeport、Vedanta、Norilsk)...................................................4—钢材（看好ArcelorMittal、宝钢)..............................................................................5—纸业（看好国际纸业）............................................................................................5—水泥/混凝土（看好Holcim、MartinMarietta）........................................................5—基础材料板块两周行事历表(资料来源:瑞银、公司数据).......................................8—瑞银全球基础材料分析师........................................................................................9策略更新：价格、资本支出与供应在对采矿业的评论中，“超乎寻常”这个词频繁出现。铁矿石和煤炭价格近来超出所有人的预期——虽然波动性也有所增强（不过2011年底之前的铁矿石远期曲线远远领先于近期季度结算价）。石油、铜、镍和钢价“超乎寻常”的上涨也超出预期，原因是中国的持续需求和全球其他地区经济活动的复苏而造成的供应不足（不过过去18个月企业活动几乎瘫痪）。下一个“超乎寻常”的领域可能就是资本支出和供应面的反应。本周的重要铜大会宣告了一系列新项目的到来，主要集中在拉美。墨西哥的采矿业在2012年之前将吸收到140亿美元的投资；Xstrata将支出70亿美元同于拉美铜矿的增产；Freeport和必和必拓正在考虑在智利进行大规模扩张。由于全球85%的铜产量均来自露天铜矿，因此如果价格上涨、边界品位下滑（具滞后效应），供应弹性总是很强。矿业资本支出势将“飙升”——不仅是铜，而且包括铁矿石和煤炭。JoyGlobal最近预测未来5年采矿设备业将出现%的增长。