渤海证券低风险投资策略月报年月的

见到了超市的一位清洁阿姨。半个月前扫过一两个死老鼠 渤海证券：低风险投资策略月报（2010年8月） 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

现金选择权类品种投资策略：

太行水泥（600553）：7月份股价上涨5.7%，收于10.75元，仅较10.8元的现金选择权价格折价0.47%。当前这个折价水平较6月底的折价水平已经大幅收窄；基于未来两次现金选择权的保障，建议偏好低风收益的投资者可以在当前价位上积极介入太行水泥。

莱钢股份（600102）：7月莱钢股份涨6.99%，当前价格8.88元，较现金选择权价格12.29元折价27.75%，相对济南钢铁的换股折价比例为7.02%。

8月24日对于济钢吸收合并莱钢的方案是最后的期限，若在此日期前仍未发出召开股东大会通知，那么此次重组方案极可能流产，建议谨慎关注。

盐湖集团(000578)：7月股价上涨15.79%，当前股价19.36元距现金选择权价格25.46元折价23.96%。其现金选择权价格对股价的吸引力较低，针对现金选择权套利的策略具有相当大的风险，投资者仍需保持谨慎。

*st钢钒(000629)：7月份*st钒钛涨4.62%，收于8.37元。由于原攀渝钛业、长城股份股东的二次现金选择权行权价为8.73元，股价在8.7元左右有较大压力。考虑未来一年股价可能向10.55元回归的动力，投资者也可以择机介入其中博取套利收益。

要约收购类品种投资策略：

水井坊（600779）：7月份水井坊股价涨12.32%，当前股价20.69元较要约收购价21.45元折价3.55%。目前股价较要约收购价折价幅度已经大幅收窄，未来要约收购价仍会给股价提供一定的吸引力，投资者可在折价扩大时择机买入。

业绩补偿类品种投资策略星马汽车(600375)：7月大涨32.45%，收于18.9元。公司中期业绩的大幅增长刺激了股价在7月份大幅回升，而重组进程的加快也给股价的近期上涨起到了催化作用。基于未来三年业绩补偿保障，我们看好其中长期的投资机会，投资者可以对其保持密切关注，逢低买入。

1.现金选择权类品种投资策略1.1金隅股份吸收合并太行水泥（600553）方案回顾太行水泥于2010年6月7日公告关于北京金隅股份有限公司换股吸收合并公司预案并复牌交易。

公告显示太行水泥股份有限公司六届十三次董事会已审议通过公司实际控制人北京金隅集团有限公司持股45.27%的北京金隅股份有限公司换股吸收合并公司预案的议案：金隅集团为履行在收购公司及金隅股份H股上市申请时所作出的有关承诺，拟由金隅股份以换股方式吸收合并公司，合并方式如下：

金隅集团将公司控股股东河北太行华信建材有限公司目前所持公司30%国有股按照金隅集团及金隅股份持有太行华信的股权比例(即66.67%及33.33%)分别变更至金隅集团和金隅股份名下(金隅集团已通过北京市国资委向国务院国资委提出申请，截至预案公告日，上述申请尚待获得国务院国资委的批准)。变更完成后，金隅集团、金隅股份分别直接持有公司20.001%、9.999%的股份。

金隅股份向未全部行使现金选择权的公司除金隅股份以外的所有股东，以及在本次换股吸收合并中现金选择权提供方发行人民币普通股(A股)，并以换股方式吸收合并公司。金隅股份持有的公司流通股不参与换股、也不行使现金选择权，并且该等股票将在本次换股吸收合并完成后予以注销；金隅集团持有的公司股份将参与换股，不行使现金选择权。

太行水泥本次换股价格为10.80元/股，金隅股份A股换股价格为9.00元/股；由此确定本次换股比例为1.2:1，即公司股东(金隅股份除外)所持的每股公司股票可以换取1.2股金隅股份本次发行的A股股票。