渤海证券低风险投资策略月报年月呢

渤海证券： 低风险投资策略月报（2010年5月） 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

现金选择权类品种投资策略：

莱钢股份（600102）：上月莱钢股份跌6.99%，当前价格10.52元，较现金选择权价格12.29元折价14.4%，相对济南钢铁的换股溢价比例为1.39%。虽然当前折价空间已经较大，不过仍建议待股市企稳后再关注其投资机会，并且由于莱钢股份已经较济南钢铁有换股溢价，投资者可选择济南钢铁作为套利交易标的，择机买入，把握交易性投资机会。

盐湖集团(000578)：上月跌17.39%，当前股价18.39元距现金选择权价格25.46元折价已经高达27.77%。考虑到重组时间获通过时间的不确定性，投资者仍应注意股价波动风险。建议可以在近期逢低择机买入，把握后市回涨带来的交易性机会。

*st钢钒(000629)：上月涨1.2%，收于8.44元。由于其抗跌特征，*st钒钛可以作为市场调整期的相对安全品种进行持有。虽然当前介入的投资者没有现金选择权权利，但考虑未来一年股价可能向10.55元回归的动力，也可以积极介入其中博取套利收益。

要约收购类品种投资策略：

水井坊（600779）：上月股价涨3.97%，当前股价22.24元较要约收购价21.45元溢价3.68%。虽然重组获通过时间不确定，但我们认为未来获得通过的可能性较大，建议投资者可在要约收购价附近继续择机买入。

饮啤酒不宜多吃烧烤。因为食物在烧烤过程中 业绩补偿类品种投资策略星马汽车(600375)：星马汽车在其重组方案中对所收购资产华菱汽车作出了业绩补偿承诺。我们对星马汽车短期的投资机会保持谨慎，近期市场整体环境的变化仍会影响到上市公司股价波动，但基于未来三年业绩补偿保障，看好其中长期的投资机会，投资者可以对其中长期投资机会保持关注。

1.现金选择权类品种投资策略济南钢铁(600022)吸收合并莱钢股份(600102)上月莱钢股份跌6.99%，当前价格10.52元，较现金选择权价格12.29元折价14.4%，相对济南钢铁的换股溢价比例为1.39%。现金选择权价格12.29元对于莱钢股份的持有者有一定的保障作用。因此股价低于12.29元的情况下，莱钢股份股价具有一定套利机会。不过由于近期市场环境不佳导致A股市场整体调整，莱钢股份的折价也不断扩大，毕竟A股市场环境的变化也是影响到未来重组进程的一个重要方面。再考虑时间成本以及未来方案通过所存在的不确定性，当前的莱钢股份的股价仍存不稳定因素。这种情形下，A股市场的稳定成为对莱钢股份以及济南钢铁进行套利交易的一个重要前提。虽然当前折价空间已经较大，不过仍建议待股市企稳后再关注其投资机会，并且由于莱钢股份已经较济南钢铁有换股溢价，投资者可选择济南钢铁作为套利交易标的，择机买入，把握交易性投资机会。

盐湖钾肥(000792)吸收合并盐湖集团(000578)盐湖集团上月跌17.39%，当前股价18.39元距现金选择权价格25.46元折价已经高达27.77%。由于盐湖集团本次合并的申请目前处于中国证监会审核阶段，尚未获得中国证监会并购重组委审议通过的相关材料，公司于3月16日刊登青海省国有资产资产投资管理有限公司申请延期提交收购报告书及要约收购义务豁免补正材料公告。近期受市场整体调整的影响，盐湖集团股价大幅下跌，股价较现金选择权价格折价幅度已经相当之大。考虑到重组时间获通过时间的不确定性以及当前介入套利的投资者并不具有现金选择权权利，因此把握套利机会的投资者应当注意这其中的股价波动风险，投资者可待近期市场企稳后逢低择机买入盐湖集团，以把握后市回涨带来的交易性机会。