第一创业基本面中期向下的

第一创业：基本面中期向下 继续纠结 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

要点：

资金压力有所缓解资金面来看，上周公开市场依然呈现资金净投放，净投放达到670亿，这已经是连续6周资金净投放，此期间净投放量达到7830亿。而未来两周到期资金超过4000亿，预计央行维持净投放可能性依然较大。而人民币汇改以来，出现连续升值走势已经由6月中旬的6.83一线升值到6.77，创汇改以来新高。目前已经有迹象表明热钱已经开始出现回流趋势。受到上述因素影响，目前市场资金已经出现明显缓解迹象。银行间同业拆借利率以及加权利率逐步回落。预计权益类市场短期或可获得一定支撑。

海外经济依然不乐观，A股基本面继续向下美国上周公布经济数据世界大型企业联合会消费者信心指数出现大幅下滑由62下滑到52，而周初次申请救济金人数也意外出现上升，如果在结合美国房地产销售数据环比的下滑，美国经济复苏不乐观。在中国逐步退出，而欧洲正逐步退出情况下，预计全球经济会逐步回落。国内经济增速趋缓在三季度将体现的更为明显，在此情况下上市公司业绩三季度增速将出现较大幅度的回落。将对市场整体估值将重新修正。我们判断，市场中期不具备反转条件。市场出现的反弹，更多的是由于资金面以及政策面短期引发的自身技术性修复。

海外市场：数据令人失望欧美继续探底上周美国经济数据好坏参半，零售数据继续好转，而就业数据、库存数据，以及消费者信心指数均不尽人意，但是美股市场仍延续强势，NASDAQ创出危机以来新高，而标普、道琼斯指数已经接近创出新高，而亚太市场日本继续领涨，一周上涨3.69，也已经接近前期高点。而反观A股市场一个货币政策逐步退出担忧就压制市场难有起色而令人吃惊。本周加息并没有等来，而流动性依然宽松，经济数据全球一枝独秀，业绩加速增长。而A股“一枝独跌”有些反常。预计这种情况不会维持太久。

市场策略：中长期现金为王短期反弹看金融地产在基本面逐步下行情况下，我们对市场的判断依然维中期向淡格局。但是在资金面以及股市政策面策动之下，也会有技术修复性反弹出现。尤其是在银行估值处于地板，而人民币短期升值“貌似”如火如荼情况下，或对资产价格心理层面有一定支撑。而新经济板块，目前调整还不充分，分析还差最后一跌。而市场在人民币升值策动下，反弹主力基本也就是看金融地产。

因此未来各地试点后有望全面铺开。 因此我们在中长期策略上依然维持现金为王的抉择。而如果一定要看短期反弹的话也应该是金融地产。银行、保险、地产龙头品种可关注。