有色金属全球经济周期分化严重风险因素仍占哈

有色金属：全球经济周期分化严重 风险因素仍占主导 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

11月份，全球经济数据表明经济周期仍然处在弱周期探底阶段。美国和中国将在本轮经济周期中率先进入拐点区，而欧洲的经济周期依然很危险，这给全球经济周期的启动埋下了不少的危险。我们认为全球接经济需要以时间换空间，预计在2012年 月份，欧洲经济的底部会确认，届时风险因素将逐渐稀释；WBMS公布的本年度前10个月的大宗金属消费和供给数据，该数据印证了本年度疲弱的经济周期。其中，铜、铝、铅、锌、镍都供给过剩，唯有锡供求基本平衡；目前，国内电解铝和螺纹管的毛利依然在低位徘徊，厂家盈利空间微笑。结合10月份的库存数据，我们从中观层面再次判断中国的经济底部可能就是在12月份至明年1月份，前提是11月份和12月份的库存数据如我们所判，逐渐减少。

稿源：环球 截止21月21日，A股市场的黑色和有色金属（申万）的整体市净率都已经接近或达到2008年金融危机时期的水平。从估值角度看，两大板块的下跌空间可能不会太大。但基于我们对经济周期时间上的判断以及伦铜未来的下跌空间依然存在，我们给予该行业“中性”评级