第一创业对月进出口数据的点评外贸势头良了

第一创业：对2月进出口数据的点评 外贸势头良好 不因逆差失色-110311 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

手就肿了起来。 报告要点：

海关总署10日公布了今年前两个月的外贸数据，1至2月份，我国进出口总值4958.3亿美元，比去年同期增长28.3%。其中，出口增长21.3%，进口增长31.6%，累计贸易逆差8.9亿美元。今年2月份，进出口总值增长10.6%，其中出口967.4亿美元，增长2.4%，进口1040.4亿美元，增长19.4%，当月贸易逆差73亿美元。

2月出口因春节因素骤减，头两个月增长仍然较快。2月出口值环比减少36%，导致出口同比增速大幅回落，这主要是由于春节因素对外贸的扰动效应。因出口商抢发货的影响，之前1月份的出口增速大幅走高，较去年12月上升约20%。春节长假，使得发货和结汇等都受到影响，而对出口的影响要大于进口，因此2月出现73亿的贸易逆差也并不意外。历史经验看，1、2月数据合计分析才更有意义，今年前两个月出口较去年增长21.3%，与2009年同期相比则年均增速为26%，增长还是比较快的，这主要受益于美国等经济体近期的较快复苏。进口相对更快的增长，和大宗商品价格上涨有一定关联，也表明国内需求仍然较旺盛，尤其体现在装备制造业进口方面。

外贸政策配合结构调整，顺差追求降低。两会期间的会上，商务部部长陈德铭指出，我国今年外贸总的政策指导是“稳出口、扩进口、减顺差”。基于成本上升等因素，对出口的判断是，会有增加，但增幅不会很快。自贸区战略推进和促进进口便利的措施加快，今年进口的增幅会快于出口，因此顺差情况可能会改善。结合“十二五”规划有关表述，我们认为，决策层已经基本放弃“奖出限进”的老思路，即对于贸易顺差的追求有所降低，这是解决经济结构失衡的必然选择。相应的，汇率政策也会对出口的倾斜进一步降低，今年会继续升值来应对通胀和促进进口。

我们预计，3月份的出口增速会明显回升，贸易逆差不具有持续性，根据扩大进口的力度，全年顺差有望降低20%-30%。

保增长似乎又占上风，有利于周期类产品走强。之前2月份PMI连续三个月回落，据媒体报道信贷只有5000亿左右，由此引发的经济下行担忧，使得政府紧缩的步伐似乎会有所放缓。两会期间，温家宝总理作出“经济仍然及其复杂”的表态，而发改委主任称物价上涨逐步平缓，一系列调控措施取得初步成效。另外多家银行的差别准备金率被取消，中央对信贷的收紧似乎要开始松动，保增长看来又占了上风。对于权益市场而言，政策的渐进放松会支持周期类品种的走强。